渤海证券-金融数据点评：6月社融增速企稳，票据增幅明显-210710

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事件2021年7月9日，人民银行公布2021年6月金融数据。

6月社会融资规模存量为301.56万亿，同比增长11.00%（前值11.00%）；社会融资规模新增3.67万亿，同比多增0.20万亿，比2019年同期多增1.05万亿。

新增人民币贷款2.12万亿元，前值增1.50万亿元。

M2同比8.6%，前值8.3%；M1同比5.5%，前值6.1%。

点评（1）6月社融增速与5月持平，分项看：表内信贷新增规模超预期，高于2019年及2020年同期；表外融资继续呈缩减趋势，今年为资管新规过渡到期年，预计信托贷款将继续压降；企业债券净融资回升，但在城投和地产融资受到政策限制的背景下，后续仍需关注债券的滚续压力；政府债券发行进度有所加快，后续仍需关注供给进度；股票融资延续向好态势。

6月社融增速与5月持平，我们认为，新增社融规模超预期，主要由于票据对贷款的拉动力较强，或侧面反映出实体的融资需求不足。

在今年地产及城投融资趋严，信用分层加剧，资管新规过渡期到期年的背景下，预计今年整体呈现紧信用局面，但下半年随着高基数效应减弱，政府债发行提速，社融增速回落速度有望继续缓和。

（2）受近期对地产调控政策的影响，居民中长期贷款降幅明显；企业票据融资增幅明显，或反映出实体融资需求不足，银行加大票据冲量。

（3）M2同比增长8.6%（前值8.3%）；M1同比增长5.5%（前值6.1%）；M1同比增速回落，或与地产调控收紧、房贷额度收紧以及地产销售走弱有关；M2同比增速提升，主要得益于季度末财政投放有所加快，居民和企业存款的拉动。

风险提示统计口径不同造成的数据偏差、分析及结论主观性强等。