海通国际-小鹏汽车~W-9868.HK-G9首日订单破2万，产品定位有望拉动业绩厚增-220811

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　　事件
　　8月9日，小鹏正式发布旗舰5座智能中大型SUVG9内饰官图，新车搭载800V高压碳化硅快充平台，配备旗舰级智能驾驶软硬件系统，采用高通8155座舱芯、双14.96英寸高清联体智能屏、3DUI人机交互系统、环抱式座舱等座舱配置。G9于8月10日开启官方预定，根据小鹏官微公告，首日订单达22819台，新车计划9月份正式上市发布，并在四季度开启交付。
　　点评
　　搭载800V高压碳化硅快充平台，大幅缓解电动汽车用户续航焦虑。小鹏G9基于二代长轴距Edward平台打造，是国内首款基于800V高压SiC平台的量产车，大幅提高车端充电功率。充电网络方面，小鹏计划从四季度起加速800V高压充电体系铺设，超充桩最大功率480kW，最大电流670A。车桩协同，可实现“充电5分钟，续航200km”，进一步解决电动汽车续航焦虑。动力方面，根据工信部车辆申报和免征购置税的新能源车目录数据，小鹏G9共有后驱和四驱两个版本，电机类型分别为230kW后置永磁电机和175/230kW的“前感应/后永磁”双电机组合，可实现3秒级零百加速；两个版本均采用三元锂电池组，搭配SiC模块续航里程分别达702/600km。底盘系统方面，小鹏G9是首款搭载顶级双腔空气悬架的国产品牌车型，支持更宽域的悬架刚度调节；采用前双叉臂/后五连杆式独立悬架，搭配CDC终端调节悬架，智能调整阻尼、刚度和高度，为用户提供安全舒适的顶级驾乘体验。我们认为，随小鹏G9上市，高压快充平台有望成为30万以上中高端纯电车型标配，并推动超充体系加速建设，大幅缓解电动汽车续航焦虑。
　　旗舰级智能驾驶软硬件配置，实现全场景、端到端的智能辅助驾驶。小鹏G9基于新一代X-EEA 3.0电子电气架构打造，新架构采用“中央超算+区域控制”的准中央集中模式，通过抽象化、标准化的底层设计实现软硬件分离，推动“软件定义汽车”。智能驾驶硬件方面，G9搭载包括激光雷达在内的31个感知器件，采用双NVIDIADrive Orin芯片和千兆以太网通讯架构，算力达508 TOPS，感知、决策能力领先同业旗舰产品。全新智驾平台可支持小鹏下一代XPilot 4.0系统，提供从泊车到行车、从高速到城市的全场景、端到端智能辅助驾驶体验。我们认为，小鹏G9搭载全新智驾系统上市将进一步加剧旗舰车型智能化竞赛，城市NGP上线有望使小鹏继续保持领先优势。
　　交互系统再进化，提供沉浸式座舱体验。小鹏G9采用高通8155座舱芯片和Xmart OS 4.0车机系统，全场景语音系统可实现毫秒级响应、四区独立可控和离线工作模式，搭载首个量产3DUI人机交互系统，动态交互拓展人机共驾边界。新车采用环抱式座舱设计，配备双14.96英寸高清联体智能屏，主副驾信息可独立、可流转。同时，小鹏G9支持“Xopera小鹏音乐厅”，配备丹拿Confidence原厂音响系统，全车28个声学单元，提供音乐厅级声学体验。智能化时代，座舱体验最为直观，多屏联动、多模交互、沉浸式无感座舱或将成为人机共驾主流发展方向。
　　首日订单破2万，卓越产品力有望拉动业绩厚增。作为小鹏首款中高端SUV车型，G9定价区间预计为30-40万，不仅将产品组合基本完善，更将产品价格带进一步提高。根据小鹏官微公告，G9首日订单达22819台，良好市场反馈突显新品卓越产品力。我们认为，作为首款中大型SUV车型，小鹏G9更具丰厚利润空间，有望拉动公司毛利水平加速提高。
　　风险
　　芯片及零部件短缺风险；原材料涨价风险；产品销售不及预期；OTA迭代不及预期等。