国信证券-广和通-300638-二季度业绩承压，车载布局有望发力-220810

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　　2022年二季度业绩负增长。公司发布2022年半年度报告，22H1实现营业收入24.2亿元，同比+32.7%；实现归母净利润2.0亿元，同比+0.6%。从单季度来看，22Q2公司实现营业收入12.4亿元，同比+28.9%；实现归母净利润0.99亿元，同比-18.9%。受疫情、产品结构变化、原材料等因素影响，公司22Q2业绩略低于预期。
　　收入稳健增长，产品结构影响盈利能力。在疫情影响下，公司二季度收入端仍实现稳健增长，主要受益于公司在车联网、无线网联设备等市场的良好拓展，体现产品线丰富带来的增长韧性。但由于产品结构变化及上游原材料涨价等因素，公司盈利能力有所下滑。22Q2公司毛利率为20.8%，同比-5.1pct，环比-1.2pct；净利率为8.0%，同比-4.7pct，环比-0.9pct。不过公司积极控费，加强费用管控能力，推动费用率水平有所降低，22Q2三项费用率合计同比下降2.1pct，环比下降1.3pct。
　　车联网拓展良好，锐凌无线并表有望强化布局。车联网方面，据公司公告，子公司广通远驰客户包括比亚迪、吉利、广汽等国内领先车企；22H1公司面向广通远驰实施股权激励，有望进一步增强核心团队工作积极性。锐凌无线方面，公司收购事项正有序推进。2021年，锐凌无线实现收入22.54亿元，实现净利润0.69亿元，合作客户包括LGElectronics、Marelli、Panasonic等Tier1，配套大众、标致雪铁龙及菲亚特克莱斯勒等整车厂。
　　PC业务有望回暖，CPE市场持续开拓。PC方面，据公司公告，公司已中标2021年联想产品，对应2023年出货量有望回升；且公司与惠普、戴尔等龙头客户保持良好合作关系，随着模组内置率的提升，公司PC业务有望回暖。CPE方面，公司持续布局，相关产品不断通过认证，例如22H1公司FM160-NA产品通过北美FCC和PTRCB认证，有望持续受益海外FWA旺盛需求。
　　风险提示：下游市场发展不及预期；市场竞争加剧；疫情反复影响供应链和下游需求。
　　投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。
　　公司在车联网等领域布局逐渐进入收获期，上调23-24年盈利预测，预计公司22-24年归母净利润由5.0/6.1/7.4亿元上调至5.0/6.5/7.8亿元，对应PE分别为36/28/23倍。公司传统PC产品有望回暖，CPE、车联网等领域拓展良好，锐凌无线并表有序推进，且积极布局泛IoT等领域，持续研发和市场拓展，看好公司增长潜力，维持“买入”评级。