首创证券-电子行业简评报告：从英飞凌FY22Q3财报看功率板块景气度-220809

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　　事件：
　　全球功率半导体龙头英飞凌发布FY2022Q3财务报告。
　　汽车、工业、新能源等需求强劲，英飞凌FY2022Q3业绩超预期。FY2022Q3英飞凌实现单季营收36.18亿欧元，同比+33%，环比+10%，超出此前FY2022Q2给到业绩指引34亿欧元。主要系汽车、工业、新能源、数据中心和物联网等领域需求强劲，公司产品价格调整灵活性增强，此外上海疫情超预期恢复及美元走强共同导致公司FY2022Q3业绩超预期。
　　ATV和PSS业务部同环比高增，IPC和CSS业务部保持稳健增长。（1）汽车业务部(ATV)实现营收17.01亿欧元，同比+41%，环比+14%；（2）工业电源控制业务部(IPC)实现营收4.36亿欧元，同比+6%，环比+1%；（3）电源和传感器系统业务部(PSS)实现营收10.21亿欧元，同比+35%，环比+10%；（4）安全连接系统业务部(CSS)实现营收4.56亿欧元，同比+32%，环比+2%。
　　供求关系出现结构性分化，汽车、工业等关键下游供给仍旧紧张。地缘政治及宏观经济导致消费领域需求出现明显疲软，但具有强劲增长潜力的关键下游市场，如汽车、工业、可再生能源、云计算和物联网供给仍旧紧张。渠道库存仍旧偏低，下游客户库存有增加迹象，或由于下游客户持有部分关键性的、报废风险较低且占物料清单成本比例较小的库存商品以应对供应链风险。
　　积压订单高达420亿欧元，超过一半来自汽车领域。FY2022Q3公司积压订单从上季度的370亿欧元增长至420亿欧元，其中超过一半积压订单来自汽车领域。此外，420亿欧元的积压订单中，大约70%积压长达12个月，长期订单的增长要强于短期订单，显示关键下游应领域的未来的强劲需求。
　　公司展望FY2022全年预计营收140亿欧元，预计同比+27%。全年收入增长主要来自于产品销量增长及部分产品的有利定价。具体来看，预计汽车业务部(ATV)将以更快的速度增长；电源和传感器系统业务部(PSS)预计将保持微增；安全连接系统业务部(CSS)预计将跟公司整体增速保持一致；工业电源控制业务部(IPC)预计全年将保持10%左右的增速。
　　投资建议：
　　从英飞凌FY2022Q3财报及说明会中可以看出，虽然消费领域需求有所疲软，但汽车、新能源等下游仍处在供给不平衡的状态中，看好国内功率半导体公司在新能源汽车和光伏储能等领域的持续突破。推荐关注国内功率半导体公司斯达半导、宏微科技、扬杰科技、新洁能、东微半导、士兰微、时代电气等。
　　风险提示：下游需求不及预期、产能释放不及预期、研发不及预期。