国贸期货-宏观·周度报告：中国出口好于预期，美国非农数据强劲-220807

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　　1）本周前半周台海局势紧张，市场避险情绪升温，股市、商品走弱，债市回暖；下半周随着局势降温，风险偏好回暖，股市、商品反弹、债市走弱。大宗商品市场回归基本面交易，品种间走势有所分化。
　　2）非农数据超预期。美国7月季调后非农就业人口增52.8万人，创2月以来最大增幅，3.5%的失业率已经回落至疫情前的最低水平，与此同时，美国时薪环比连续3个月向上，“工资-通胀”螺旋式上升的担忧加剧。目前，美国经济仍处于强现实和弱预期状态，未来重点关注7月CPI数据和零售数据。若两个数据继续偏强，美联储在8月JacksonHole会议将保持鹰派的基调，届时市场或将重回“紧缩交易”主线。
　　3）中国出口保持高增长。7月出口保持高增长与去年同期基数较低、外需保持韧性、人民币贬值等因素有关。往后看，欧美保持高强度的加息节奏，经济陷入衰退的风险持续升温，尤其是近几个月欧美PMI持续下滑，表明外需存在走弱的风险，下半年出口仍有较大的压力。7月进口较前值有所回升，但仍低于预期，主因是国内疫情反复，内需修复缓慢，同时，大宗商品价格走弱也带来新的拖累，往后看，国内经济复苏温和复苏的趋势没变，同时，价格走弱也是拖累，预期进口增速将保持低位波动。同时，我们看到7月顺差进一步扩大，表明净出口对国内经济的支撑依旧较强。