国元证券-长亮科技-300348-2022年半年度报告点评：营收实现快速增长，海外业务持续开拓-220805

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　　事件：
　　公司于2022年8月4日收盘后发布《2022年半年度报告》。
　　点评：
　　营业收入同比增长38.36%，数字金融业务实现高速增长
　　2022年上半年，公司持续稳定地开展各项主营业务，实现营业收入6.82亿元，同比增长38.36%。分业务看：1）随着部分数字金融业务项目的验收以及相关投入的增加，公司数字金融业务解决方案实现收入4.06亿元，同比增长51.22%；2）大数据应用系统解决方案持续增长，实现收入2.28亿元，同比增长28.91%；3）全财务价值链业务管理解决方案实现收入0.48亿元，同比增长0.72%。信创方面，公司凭借基于鲲鹏底座进行兼容性验证和全栈调优打造的LTTS银行分布式核心业务系统软件，成功入选《鲲鹏精选解决方案·2021年刊》，并荣获华为“计算业务鲲鹏展翅高飞奖”。随着国家对信创的号召，预计更多的市场需求将在下半年得以释放。
　　营业成本增速过快致净利润下滑，公司积极采取各项管控措施2022年上半年，公司实现归母净利润678.10万元，同比下降20.39%，主要系营业成本增速过快。国内外持续散发的新冠疫情与各地隔离管控政策增加了公司的营业成本，上半年公司营业成本为4.12亿元，同比增长44.16%，销售、管理、研发费用增速分别为36.17%、29.87%、9.21%，费用率分别为9.67%、16.47%、10.31%。公司自第二季度起加强项目精细化管理，对各项成本费用加强管控，并进一步优化组织架构及人员结构、提高员工效能，期望通过降本增效的措施对公司的经营质量有正面影响。
　　持续拓展海外业务，中标印尼某银行数字银行核心项目
　　2022年上半年，公司境外业务实现收入0.84亿元，同比增长46.63%，ICORE核心系统在东南亚市场平均中标率保持在25%以上，接连击败海外竞争对手。上半年，公司持续拓展马来西亚、泰国、新加坡、中国香港、越南等国家/地区客户并保持良好合作关系，同期中标印度尼西亚某银行的数字银行核心项目，帮助其通过双核心的方式规划未来的数字银行路线图，实现金融数字化转型。公司还将在SaaS运营模式上寻求转变，将以小微贷作为海外市场的突破口，致力于面向海外生态提供端到端的解决方案，提升整体的运营能力，在海外的数字化转型浪潮下开辟新的赛道。
　　盈利预测与投资建议
　　作为全球数字银行领域的先行者，公司不断加大研发投入，产品方面优势明显，逐步打开国有大行和海外市场。预测公司2022-2024年的营业收入为19.39、23.47、27.95亿元，归母净利润为2.04、2.76、3.50亿元，EPS为0.28、0.38、0.49元/股，对应PE为39.66、29.21、23.06倍。目前计算机（申万）指数PETTM为44倍，过去三年公司PE主要运行在40-120倍之间，预期未来三年归母净利润的CAGR为40.53%，维持公司2022年60倍的目标PE，对应的目标价为16.80元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新冠肺炎疫情反复风险；核心人员流失风险；海外市场拓展风险；渠道战略推进不及预期。