红塔证券-汽车行业点评报告：政策支持力度不减，新能源景气周期拉长-220802

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　　报告摘要
　　相关事件：
　　继5月24日提出促销费和有效投资、阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，6月22日提出进一步释放汽车消费潜力、活跃二手车市场后，7月29日国务院常务会议部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费。其中汽车领域促销费政策主要包括三条：一是除个别地区外，限购地区要增加汽车指标数量、放宽购车资格限制；二是打通二手车流通堵点；三是延续免征新能源汽车购置税政策。
　　事件点评：
　　作为住房之后的第二大消费单品，汽车消费在国民经济中占有非常大的比重，因此在今年整体经济形势受疫情影响不及预期的情况下，国家陆续出台了多项相关政策予以刺激。
　　此前出台的针对燃油车的购置税减半政策效果比较明显，政策正式实施的6月份当月汽车销量环比增长34.39%，当月同比增速也达到了23.77%，政策效果显著。
　　此次国常会提出的相关政策中，增加限购指标数量和放宽购车资格能够释放需求，具体效果需要根据后续政策具体实施情况来考虑。鉴于目前限购城市大多都是经济发达城市，本身消费能力较强，预计政策带来的终端整车销量增长能够表现显著。
　　而在此基础上，根据此前的政策信息，新能源汽车方面的购置税免征政策结束点为2022年12月31日，即今年年末，因而市场此前普遍存在对于明年支持政策退出后新能源汽车终端景气度下滑的担忧。现在随着新能源汽车支持政策的延期，尽管可能会导致今年四季度的翘尾抢购效应减弱，但长期来看，政策的延续为新能源汽车市场提供了更具有持续性支持。
　　1-6月，全国新能源汽车累计完成销量259.95万辆，累计同比增速达到115.61%。而在乘用车方面，在全国新车销售中的渗透率不断快速提升，截至6月，累计销量渗透率已经达到23.98%。
　　总体上来看，新能源汽车是大势所趋，而汽车电动化的进程也在不断加快，尤其是随着国产品牌在新能源汽车领域的产品力提升，更进一步推动了国内整个产业链的繁荣发展。针对新能源汽车的支持政策延期，也进一步为国内新能源汽车市场的发展提供了有力支持和良好环境。
　　风险提示
　　上游原材料价格大幅上涨；
　　终端需求缩减；
　　出现直接原因的安全事故等特殊事件；
　　整体经济形势恶化。