国信证券-卓胜微-300782-2021年半年度业绩预告：5G射频模组，迎来收获期-210713

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？预告21H1归母净利润同比增长181%~190%，基本符合预期公司预告21H1归母净利润区间9.91亿元~10.25亿元，同比增长约180.72%~190.36%。

预告21Q2归母净利润区间4.99亿元~5.33亿元，同比增长约147.82%~164.72%，环比增长约1.27%~8.18%。

非经常性损益对归母净利润的影响约为0.20亿元。

公司产品持续渗透，适用于5G新频段的接收端射频模组凭借高性能指标及交付稳定性需求持续攀升。

5GLFEM模组量产出货势头强劲测算21Q2公司营收环比增长小幅增长，毛利率区间为56%~59%，同比增长4~6pct，环比基本持平，净利率区间40%~43%，同比增长3~6pct，环比基本持平。

主要由于公司射频模组需求持续攀升，量产出货势头强劲，5G接收端模组产品包括LFEM、LNABANK、DiFEM。

且公司控本能力较好，驱动毛利率和净利率同比提升。

布局高端PA及SAW滤波器，打开高端射频模组千亿级成长空间短期来看，公司LFEM模组渗透率在品牌客户端份额持续提升，将驱动今明年较快增长。

中长期来看，随着公司布局的高端PA及SAW滤波器产品逐步突破，将打开高端模组千亿级成长空间，为公司中长期成长奠定良好基础。

？射频芯片龙头，维持“买入”评级半导体射频芯片细分领域龙头，盈利能力突出。

随着公司5G产品及射频模组迎来收获期，预计2021~2023年，净利润25.25/35.77/47.37亿元，同比135%/42%/32%，对应PE64/45/34倍，维持“买入”评级。

？风险提示：公司研发进展不及预期；新产品投入加大导致盈利能力下降。