华金证券-家电行业周报：政策暖风再吹，关注智能、健康细分赛道-220731

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　　本周家电板块跑赢大盘3.18pct，汉宇集团、禾盛新材、日出东方涨幅靠前：本周（07.25-07.29），SW家用电器板块上涨1.57%，沪深300下跌1.61%，家用电器板块跑赢大盘3.18个百分点。其中SW白色家电板块下跌0.74%，SW黑色家电下跌0.31%，小家电板块上涨0.71%，厨卫电器板块上涨5.19%。估值来看，整体法（TTM，剔除负值）计算的SW家用电器行业PE为17.59倍，白色家电、黑色家电、小家电和厨房电器的PE分别为12.39、28.49、26.39、22.11倍，均高于沪深300的PE水平11.48倍。周涨幅前5的家电板块公司分别为：汉宇集团（+52.9%）、禾盛新材（+45.91%）、日出东方（+35.53%）、德昌股份（+27.86%）、莱克电气（+17.06%）。
　　上周线上全品类销额增长约4%，干衣机在全渠道表现亮眼：上周（7月18日-24日），根据奥维数据，1）线下渠道，家电全品类销售额同比下滑6.11%，销售量同比下滑17.51%，其中，大家电全面提价，但销售额同比上升的仅有干衣机和冰箱，分别+23.55%和+7.49%，尤以干衣机量价齐升驱动增长，均价提升266元的基础上，销售量增长19.81%，成为本周追踪品类里唯一销量明显上涨的品类；集成灶品类逆势降价259元，使之成为厨房相关大家电中销售表现下滑最少的品类。2）线上渠道，全品类销售额同比上涨3.93%，销售量同比下滑4.15%；大家电表现较好，除彩电销售额下降11.51%以外，冰箱、冰柜、洗衣机、干衣机、空调、油烟机、集成灶销售额分别增长3.1%、14.6%、41.8%、68.0%、6.5%、4.8%、7.0%；小家电则仍然主要以电蒸锅逆势同比增长销售额近50%，销售量同比提升约16%，其他品类基本不及去年同期。
　　绿色、智能属性受到政策利好和产业内生驱动：7月28日，商务部等13个部门联合发布《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》，提出“各地要加强组织领导，细化实施方案，调动整合资源，坚决维护全国统一开放大市场，注重用市场化、可持续办法扩大消费；商务部将会同有关部门加强统筹协调，跟踪落实情况，促进家电消费持续恢复”，并明确指出9个方面的举措。同日，“2022中国家电健康趋势高峰论坛”在北京召开，对家电和健康产业的融合升级进行探讨交流，会上发布了《电器》杂志社和伊飒尔联合编制的《中国家电健康趋势白皮书（2022年）》，并向海尔、美的、林内、博世、小天鹅、COLMO授予“中国家电健康领袖”大奖。
　　投资建议：随着疫情对消费市场的影响平复、主要原材料价格回落、及地产需求环比回暖，关注在政策推动下的家电消费修复，建议布局有望率先补涨的行业龙头，及具备长期潜力的细分赛道，如主打智能、健康相关品类的标的。
　　风险提示：原材料成本价格持续上涨；海内外运输费用过高；疫情反复影响超预期；消费市场复苏不理想；上游地产景气度过低。