国联证券-通信行业：云计算公司IDC建设的光模块需求预测-220801

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　　行业事件:
　　2022年7月29日，全球光通信市场调研公司LightCounting发布了最新的调研报告《MEGADATACENTEROPTICSREPORT》。该报告分析了大型数据中心对以太网和DWDM光模块市场的影响，对2022-2027年的光模块市场进行预测。
　　2022年云计算公司光模块需求增速放缓
　　LightCounting预测以太网和DWDM光模块在美国TOP5云计算公司的销售额将从2021年的32亿美元增加到2027年的72亿美元，7年CAGR为14%。其中由于400GDR4和100GDR+光模块在2021年累积了存货，针对亚马逊的销售额在2022年下降，这是2022年市场规模增速下降的主要原因。
　　面对全球经济衰退风险，光通信行业的稳定性值得关注
　　数据中心对于开发新的云服务至关重要，这是云计算公司最赚钱的领域之一。数据中心建设、服务器、交换机和光通信设备的支出很可能会继续以更快的速度增长，至少在总资本支出下降时保持稳定。2022-2027年，美国TOP5云计算公司在以太网和DWDM光模块上的支出占数据中心资本支出的2%-5%不等，在总投资中所占的比例越来越大。
　　云计算公司的高速以太网光模块需求差异化日益明显
　　目前Google和Meta是主要的800G光模块用户。LightCounting略微下调了800G以太网光模块的销售预测，但在Google和Meta的需求支持下，到2027年预计将达到25亿美元。在下一代光模块的选择上，头部云计算公司的差异日益明显，Meta计划在2025年开始批量部署1.6T光模块。LightCounting预计Amazon和微软将在2026-2027年开始部署1.6T光模块，有可能跳过800G光模块。
　　DWDM光模块市场增长迅速
　　Amazon和微软占美国TOP5云计算公司DWDM光模块销售额的70%，预计其份额在预测期内将保持在60%以上。这些公司运营着分布在城市中的DCI网络，需要40-80公里的连通性。微软现在是400ZR光模块的最大消费者。亚马逊采购大量400ZR+光模块用于IDC集群连接，并将600/800GDWDM系统用于城域和长途网络。尽管对云计算公司使用DWDM光模块的预测有所增加，但电信服务提供商在未来5年内仍将是这些产品的最大消费者。
　　投资建议
　　LightCounting认为，虽然云计算公司的营收和资本开支不可避免的受到全球经济衰退的影响，但是其在计算资源方面的投入依然会保持很强的韧性。这会让光通信行业在全球经济下行的环境下，成为为数不多表现亮眼的行业。北美TOP5云计算公司是高速以太网光模块和DWDM光模块的重要市场，继续推荐在北美市场具有客户资源优势，且具备研发和产能资源，供应链管理能力突出的头部光模块厂家，包括：中际旭创、新易盛、博创科技、华工科技。
　　风险提示：系统性风险、需求增长不及预期风险、全球供应链风险。