中银国际-璞泰来-603659-中报业绩符合预期，一体化布局持续完善-220731

《中银国际-璞泰来-603659-中报业绩符合预期，一体化布局持续完善-220731（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-璞泰来-603659-中报业绩符合预期，一体化布局持续完善-220731（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　公司发布2022年中报，上半年盈利13.96亿元，同比增长80.13%，公司一体化布局不断深化，多项业务协同发展；维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　上半年盈利同比增长80%符合预期：公司发布2022年中报，上半年实现营收68.95亿元，同比增长75.76%；实现盈利13.96亿元，同比增长80.13%；实现扣非盈利13.33亿元，同比增长86.18%。2022Q2实现盈利7.59亿元，同/环比分别增长72.42%/19.25%；实现扣非盈利7.20亿元，同/环比分别增长78.56%/17.53%。公司此前发布业绩预告，预计上半年实现盈利13.7-14.2亿元，同比增长76.80%-83.26%；扣非盈利13.1-13.6亿元，同比增长82.92%-89.91%，公司业绩符合预期。
　　一体化布局领先，负极材料产销两旺：2022H1公司负极材料出货5.50万吨，同比增长21.56%，实现营收32.04亿元，同比增长30.59%。其中Q2预计出货接近3万吨，环比小幅增长，全年预计出货15万吨，同比增长54.32%。内蒙兴丰二期石墨化产能于Q2投产，产能逐步释放，预计公司石墨化自供率接近70%，单吨盈利约1.2万元/吨。未来四川紫宸一体化产能释放，预计2023年公司负极年产能达到25万吨，配套21万吨石墨化产能，负极材料产能规模和盈利能力有望得到进一步提升和加强。
　　隔膜业务快速发展，锂电装备将迎发展新机遇：2022H1公司隔膜销量17.29亿平米，同比增长116.56%；实现营收15.79亿元，同比增长76.47%；全年预计出货40亿平米，盈利能力稳健。此外，公司加速基涂一体化建设，四川卓勤一期4亿平米基涂一体化产能预计年底建成，进展顺利。公司锂电装备业务在手订单饱满，涂布机（不含内部订单）和其他新产品在手订单合计近35亿元（含税）。公司拟分拆锂电装备主体江苏嘉拓独立上市，将进一步拓宽融资渠道，深化设备布局。
　　估值
　　当前股本下，结合公司公告与行业情况，我们预测2022-2024年每股收益为2.15/3.06/4.24元，对应市盈率33.0/23.2/16.7倍；维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　价格竞争超预期；新能源汽车需求不达预期；新