国信证券-海外市场速览：联储态度边际转鸽，美股反弹或将开启-220731

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　　联储态度边际转鸽，市场博弈加息放缓
　　本周三，美联储召开7月FOMC会议，决定加息75bp（会议一天前市场对7月加息的预测是75%的概率+75bp，25%的概率+100bp）。在当天发布的FOMC声明和鲍威尔的讲话中，联储态度明显边际转鸽。1）声明提到：委员会“强烈”致力于让通胀回到2%。而6月18日货币政策报告的描述为委员会将“无条件”致力于物价稳定。2）声明提到：如果有风险产生，委员会将会做好调整货币政策的准备。3）鲍威尔讲话提到：放缓加息节奏很可能将会更合适。随着联储官员对市场的预期管理，9月加息50bp的概率从一周前的53%增至最新的72%；加息75bp的概率从40%降至28%。美股应声上涨，FOMC会议后的两个交易日，标普500指数向上突破4000点，收于4130点。
　　美国二季度GDP负增对股票走势或将影响有限
　　美国当地时间周四公布二季度GDP表现，环比折年-0.9%，前值-1.6%，连续两个季度为负，已经符合经济衰退的理论标准。当天美股开盘后快速下跌，但未突破前一日开盘价，随后稳定拉升收阳。我们认为GDP数据对美股随后的走势或将影响有限，主要因为，据我们对历史的研究，GDP是一个滞后于大盘走势的数据。衰退预期在GDP公布前，便已经在宏观层面形成，主要例证便是10年-2年美债收益率倒挂格局已经非常稳定。消费数据为正（2Q环比折年+1%），则美股投资情绪尚有支撑。
　　美股和港股：三季度或将是全年重要的投资窗口期
　　美股目前向上突破箱型震荡区间，标普500也突破了4000点关卡，多头已经占据强势地位。三季度剩余时间，CPI难创新高，没有FOMC会议，没有业绩期，市场缺乏下行催化剂。我们认为，三季度美股或将会有一轮反弹，可以将这次机会类比2000年/2008年下行行情中均有出现的持续2个月的反弹机会。我们认为，估值修复空间大，商业模式抗滞胀，增长预期高，前期超跌的板块反弹空间更大。我们推荐兼具多重反弹优势特征的板块：软件业SaaS、新能源车、半导体（非CPU）。
　　港股方面，恒生指数和恒生科技指数在周五创下较大的单日跌幅，总体维持在低位震荡。中国经济二季度底部已确认，港股业绩下修趋势有望在本次业绩期结束。我们认为未来港股或演绎两种情况：1）三季度有所反弹，则四季度须谨慎；2）三季度低位震荡，则四季度有望反弹。我们建议投资者三季度做好布局。主要看好有估值修复空间且受益于风险偏好上行的板块。推荐医药（生物药和CXO）、半导体、互联网公司、恒生科技指数。
　　详见《海外市场反弹选股策略-寻找反弹逻辑的交叉点》（2022/7/29）。
　　风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，俄乌局势的不确定性，美联储加息对市场的影响。