川财证券-明星电力-600101-深度报告：公司或将保持稳步增长-220727

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　　公司简介及股权情况公司是国网四川省电力公司旗下以电力生产供应为主的国资水电企业，公司的供电、供水等服务在四川遂宁市场具有支配地位。公司主营电力、自来水生产销售及综合能源服务业务，拥有完整的供电、供水网络及服务体系。公司的实际控制人是国资委，直接控股母公司是国网四川省电力公司。
　　公司主营及行业分析公司2021年各主营业务均保持稳步增长，2022上半年良好的发展态势进一步延续，助推公司上半年实现营收10.65亿元，同比增长29.26%；实现归属母公司净利润0.80亿元，同比增长29.59%。近年来受用电需求增长及清洁能源事业的推动，公司水电产业发展不断提速，为业务增长提供了持续性动能。自来水供应行业的需求弹性相对较小，未来或将保持稳定发展趋势。
　　公司竞争优势分析公司主要有两大竞争优势。首先，长期的区域内客户开发与维护已使得公司形成了较为稳固的用电、用水客户群，公司主要收入来源相对稳定。其次，公司水电厂资源相对较丰富，发售电量稳健增长趋势向好，有效巩固了核心资产质量。
　　盈利预测预计公司2022-2024年实现营业收入22.64/25.72/28.68亿元，实现归属母公司净利润1.21/1.26/1.32亿元，EPS分别为0.29/0.30/0.31元，对应2022年7月26日10.59元/股的PE分别为37.04/35.46/33.76倍。
　　风险提示
　　当地用电需求增长不及预期、培江流域水情出现较大变化、外部业务拓展不及预期