东亚期货-铜周报-220722

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　　观点
　　全球制造业PMI扩张放缓，尤其是7月欧美数据初值显示放缓在进一步加快。
　　铜矿偏宽松，冶炼环比增产，预计接下来国内现实供给会更大一些；而国内政策着力推动经济复苏。
　　总体看，在海外衰退程度观察期，铜价可能从下跌趋势转为偏弱震荡。
　　基本面
　　供需：
　　长期面临铜矿供给小高峰：22~24年，铜矿会有每年5%的供给增长，且供给增速会高于3%的需求潜在水平，铜供需会略偏宽松，铜精矿TC会有上行。
　　下半年焦点在于海外需求回落与中国需求复苏之间的分歧，即谁更快到来的问题。
　　短期重视海外大幅加息后的现实状态。
　　库存：
　　本周国内库存下降2.5万吨至36.5万吨，保持低位。
　　价差：
　　保税溢价66.5美金/吨（本周+4.5）。