中信建投期货-PVC周度报告：悲观情绪有所修复，PVC价格超跌反弹-220722

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　　供应方面，本周PVC产量环比增加。截至7月21日，根据隆众资讯数据，PVC整体开工率为77.19%，环比下降2.98%，同比增加2.41%。其中电石法开工率减少3.75%至75.91%，乙烯法开工率上升0.61%至83.80%。最新周度产量43.48万吨。
　　需求方面，本周PVC下游开工率变动不大，需求表现弱势。终端表现较差对PVC需求拖累明显。当前下游观望情绪较为明显，采购积极性偏低，部分企业逢低接货。下游企业订单不佳，对后市预期较弱。
　　成本方面，本周电石、乙烯价格下跌。截至7月21日，西北地区电石价格3850元/吨，较7月14日下跌1.53%；华东地区电石价格4275元/吨，较7月14日下跌3.39%；华南地区电石价格4350元/吨，较7月14日下跌4.4%。截至7月21日，CFR东北亚乙烯价格861美元/吨，较7月14日下跌2.27%。本周电石法、乙烯法成本下降，电石法亏损仍较为明显，成本支撑较强。
　　库存方面，本周社会库存小幅增加，隆众统计的最新PVC社会库存为37.12万吨，环比增0.49%，同比增加158.14%。
　　综合来看，短期PVC基本面偏空，连续下跌后出现超跌反弹。从估值看，当前PVC亏损较为明显，成本支撑较强。从供需结构来看，短期开工率和产量环比减少，下游需求较弱，库存较去年同期增加明显，对价格有利空影响。短期PVC价格超跌反弹，但基本面并未改善，预计近期低位震荡运行。中期继续关注国内稳增长政策力度，待需求好转、库存拐点出现后价格反弹概率较大。建议投资者暂时继续观望，激进者可逢低布局2301合约多单，并严格止损。
　　不确定性风险：电石、原油价格大幅下跌；需求弱于预期；宏观风险等。