东海期货-农产品产业链日报：东南亚棕油超预期的减产使得未来供应的不确定性增加-220721

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（以下内容从东海期货《农产品产业链日报：东南亚棕油超预期的减产使得未来供应的不确定性增加》研报附件原文摘录）
　　美豆： 美国中西部及平原北部迎来降雨， 但大部分地区高温依旧 　　1.核心逻辑： 美豆此前在供需边际改善预期和宏观压力驱动下，估值快速修正，仍处于合理区间。目前旧作供应超预期，国内进口需求不佳，叠加巴西积极的抛售打压，美豆升贴水大幅回落，现货疲软。然而宏观衰退交易或出现阶段性的修复，且大豆逐渐进入主要需水期，尽管天气形势尚不具备减产条件，不排除后期过度交易天气升水的情况。当前美豆盘整仍未出现单边的行情驱动，或依旧维持震荡。 　　2.操作建议： 观望为主 　　3.风险因素： 南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 　　4.背景分析： 　　隔夜期货： 7 月 20 日， CBOT 市场大豆收盘下跌，美豆 11 合约跌 23 或 　　1.69%， 报收 1335.25 美分/蒲。CFTC 持仓报告：截至 2022 年 7 月 12 日当周， CBOT 大豆期货非商业多头减 18961 手至 171610 手，空头减 8589 手至 56491 手。 　　重要消息： 　　USDA 作物生长： 截至 2022 年 7 月 17 日当周，美国大豆生长优良率为61%，分析师平均预估为 62%，前一周为 62%，去年同期为 60%。大豆开花率为 48%，前一周为 32%，去年同期为 61%，五年均值为 55%。大豆结荚率为 14%，前一周为 6%，去年同期为 21%，五年均值为 19%。USDA 民间出口商报告：民间出口商报告对中国出口销售 13.6 万吨大豆，于 2022/23 市场年度交货。美国大豆的市场年度始于 9 月 1 日。 　　蛋白粕：豆粕短期基差或相对稳定， 短期 09 合约底部清晰 　　1.核心逻辑： 本周，美豆波动会调，豆粕承压下行压力大于前期，一方面，美豆期价和贴水下行，国内进口成本大幅回落，豆粕基差坚挺，盘面高位并不是很稳定；另一方面，油脂止跌企稳，缺乏额外支撑。目前豆粕 09 仍处于 3900 一线，上下 100-200 点的波动行情中。展望后市，市场悲观情绪或依然存在，下游出虽货缓慢，但阶段性补库需求有望出现，下游心理上也有底部支撑，一方面虽美豆供需略转宽松，但宏观修复行情和可能出现的天气升水给市场一定的想象空间，另一方面国内主要油厂大豆豆粕库存收缩，且油厂在利润压力维持低开开机，豆粕产出有限，豆粕挺价销售普遍。预计短期基差或相对稳定， 09 合约底部清晰。 　　2.操作建议： 观望 　　3.风险因素： 抛储政策， 产区天气异常 　　4.背景分析： 　　国家粮食交易中心： 7 月 15 日计划拍卖 50.17 万吨，成交 1.4417 吨，成交率 2.87%。海关总署：中国 6 月大豆进口 825.0 万吨， 5 月为 967.4 万吨； 1-6 月大豆进口 4,628.4 万吨，同比减少 5.4%。 　　库存数据： 截止 7 月 15 日（第 28 周）， 全国主要油厂大豆库存为516.95 万吨，较上周减少 32.69 万吨，减幅 5.95%，同比去年减少 161.58万吨，减幅 23.81%； 豆粕库存为 107.76 万吨，较上周增加 2.99 万吨，增幅 2.85%，同比去年减少 9.06 万吨，减幅 7.76%。 　　压榨利润： 7 月 19 日， 巴西 8 月升贴水无变化，巴西 8 月套保毛利较昨日下降 61 至-111 元/吨。美西 10-11 月升贴水无变化，美西 10-11 月套保毛利较昨日分别下降 50、 50 至-391、 -369 元/吨。美湾 10-11 月升贴水无变化，美湾 10-11 月套保毛利较昨日分别下降 51、 51 至-277、 -230 元/吨。 　　现货市场： 7 月 20 日， 全国主要厂豆粕成交 23.4 万吨，较上一交易日增加 1.11 万吨，其中现货成交 15.5 万吨，远月基差成交 7.9 万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至 59.60%。 （mysteel）