东吴证券-达达-DADA.US-即时零售迎风而起，万千好物即时可得-220718

《东吴证券-达达-DADA.US-即时零售迎风而起，万千好物即时可得-220718（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-达达-DADA.US-即时零售迎风而起，万千好物即时可得-220718（27页）.pdf（27页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　 “达达快送+京东到家”，实现万千好物即时可得。达达集团旗下包括两大平台：达达快送（DaDa Now）与京东到家（JDDJ）。京东到家是中国领先的本地即时零售平台，依托达达快送和零售合作伙伴，为消费者提供超市便利、生鲜果蔬等海量商品约1小时配送到家的即时消费服务体验。达达快送是本地即时配送平台，以众包为核心运力模式，服务于KA、小B及小C用户，满足不同场景的需求。
　　京东到家，中国领先的本地即时零售平台，持续赋能商家保证消费者体验是公司长期竞争力来源。（1）即时零售市场空间广阔，平台模式助力传统商超拥抱即时零售。疫情加速消费者习惯转变，即时零售市场空间较大。根据艾瑞咨询测算，预计2025年，即时零售平台交易规模可达11936亿元。平台模式电商可帮助传统商超，触达更多消费者帮助传统商家更经济地实现履约服务，使传统商超更好地实现线上化，开拓即时零售市场。（2）公司与优质商超合作紧密，截至2021Q4，公司与全国前百强超市中的85家建立了合作关系，其中，沃尔玛是公司的战略投资者。从流量赋能角度看，公司倚靠京东主站庞大流量，帮助传统商超触达更多线上用户。同时，公司旗下的达达快送业务及耕耘多年的底层系统，保证了商超顾客的履约体验，使头部商超愿意长期与公司保持合作。随着商品品类的扩张及业务的下沉，公司营收规模有望持续增长。
　　达达快送，高效同城配送保障京东到家用户体验。（1）后疫情时代，即时配送行业迎来发展新机遇。即时配送玩家以移动互联网为基础，为用户提供点对点的配送服务。根据艾瑞咨询，2021年中国即时配送服务订单规模达到279亿单，同比增长33%，预计2022年增至381亿单，未来依然有着较大成长空间。（2）即时配送市场玩家多，主要客户各有侧重。其中公司旗下的达达快送是中国社会化同城配送市占率最高的即时配送平台，在流量、运力及调度系统等即时配送环节关键领域占据优势。依靠京东商流，达达基本盘稳定，全场景发展有望助力营收增长。
　　盈利预测与投资评级：基于以上分析，我们预计公司2022-2024年收入实现98.8/138.6/180.8亿元，同比增长43.9%/40.2%/30.5%。考虑到公司盈利能力尚不稳定，我们参考了物流行业及电商行业的PS估值及P/GMV估值，最终给予公司达达快送业务部分2022年0.9倍PS，给予京东到家业务部分2022年0.2倍PGMV，对应2022年市值25亿美元，目标价9.5美元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：监管政策风险，市场竞争加剧风险，业务向低线城市拓展不及预期。