中银国际-美畅股份-300861-业绩预告符合预期，一体化产能持续扩张-220718

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　　公司发布2022年半年度业绩预告，盈利增长71%-90%符合预期；公司金刚线销量高速增长，产能快速扩张，成本有望持续下降；维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　2022H1盈利预计增长71%-90%符合预期：公司发布2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年盈利6.30-7.00亿元，同比增长71.33%-90.37%，其中非经常性损益（主要系公司收到的政府补助和闲置资金理财收益）对公司净利润的影响金额约为5,000万元左右。按照业绩预告区间测算，预计2022Q2实现盈利3.45-4.15亿元，同比增长95.12%-134.67%，环比增长21.18%-45.74%。扣非净利润3.12-3.92亿元，同比增长86.56%-134.43%，环比增长16.22%-46.04%。公司业绩预告区间符合预期。
　　金刚线销量快速增长，新设备投放降低成本：2022年上半年，受益于下游新增光伏装机量持续增长，电镀金刚石线市场需求旺盛，公司金刚线销量快速增长，我们预计公司2022Q2实现金刚线销量有望达到约2,400万公里，上半年整体销量有望达到4,000万公里。同时，公司积极扩产，规模化优势进一步凸显，固定生产成本得以摊薄。公司细线化进程持续推进，目前36μm、38μm金刚线的出货占比已经接近80%，高碳钢丝母线的34μm、35μm金刚石线也在少量出货。
　　金刚线与配套上游产能持续扩张：根据公司公告，受市场需求旺盛的驱动，公司加快了产能升级的步伐，公司“单机十二线”技术升级已于2022年4月完成，7月有效产能将达到900万公里，预计2022年底公司金刚线年化产能有望达到12,500万公里。同时公司积极推动上游配套产能扩建，之前进行的黄丝2,000吨/年产能建设项目将在8月投入试生产，目前已经在着手实施母线拉制环节的扩产，届时将提升母线原材料的自供比例，有望进一步降低金刚线整体生产成本。
　　估值
　　在当前股本下，结合公司转增股本、半年度业绩预告及行业供需，我们将公司2022-2024年预测每股收益调整至2.78/3.49/4.25元（原预测每股收益为2.28/2.94/3.63元），对应市盈率29.1/23.2/19.1倍；维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　价格竞争超预期；成本优势超预期缩减；原材料成本超预期上涨；技术迭代风险；光伏政策风险；疫情影响超预期。