国信证券-亚钾国际-000893-农钾资源成功过户，迈向国际钾盐龙头-220716

《国信证券-亚钾国际-000893-农钾资源成功过户，迈向国际钾盐龙头-220716（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-亚钾国际-000893-农钾资源成功过户，迈向国际钾盐龙头-220716（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　二季度归母6.2-8.2亿元，业绩超预期。公司发布2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润9.0-11.0亿元，同比增长78.0%-117.0%，其中单二季度实现归母净利润6.2-8.2亿元，环比增长121.4%-192.9%，业绩超预期。
　　钾肥量价齐升，公司充分受益。报告期内公司钾肥业务营业收入同比上升，主要原因为公司聚焦钾肥核心业务，2022年3月公司老挝100万吨/年钾肥改扩建项目顺利达产，产能由25万吨/年扩产至100万吨/年，产量与销量较上年同期增长。同时，国际钾肥价格大幅上涨，根据百川盈孚数据，截至二季度末东南亚氯化钾CFR价格900美元/吨，较年初上涨50%，同比增长190.3%；二季度东南亚氯化钾CFR平均价格850美元/吨，同比上涨214.8%，环比上涨37.1%。公司钾盐约70%在东南亚地区销售，充分受益于东南亚地区钾肥价格上涨；同时随着改扩建项目完成，公司规模优势逐步显现，盈利能力显著增强。
　　农钾资源成功过户，迈向国际钾盐龙头。公司并购方案于2022年6月22日获证监会审核通过，7月已完成农钾资源56%股权的过户，农钾资源成为公司控股子公司，农钾资源拥有老挝甘蒙省农波县彭下-农波村地区179.8平方公里钾盐矿，与公司现有钾盐矿区相连，钾盐矿总储量约39.35亿吨，折纯氯化钾约6.77亿吨。目前公司合计拥有214.8平方公里钾盐矿，矿石总量约49.37亿吨，折纯氯化钾约8.29亿吨，成为亚洲单体最大钾肥资源量企业。目前公司200万吨扩建项目已完成征地及三通一平工作，计划在3-5年内将产能提升到300万吨以上，打造世界级钾肥供应商。
　　风险提示：局部区域冲突、传染疫情等系统性风险；钾肥新增产能建设进度可能低于预期；钾肥价格过高导致下游需求低于预期等。
　　投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。
　　预计公司2022-2024年归母净利润为19.4/22.1/23.3亿元，同比增速116.7/14.0/5.5%，摊薄EPS=2.56/2.92/3.08元，对应PE 13.7/12.0/11.4x。公司老挝100万吨/年钾肥改扩建项目顺利达产，充分受益钾肥行业高景气度，持续推进彭下-农波钾盐矿收购工作，扩大钾盐矿资源储备，维持“买入”评级。