中银国际-锦江酒店-600754-22H1业绩因疫承压，结构优化望蓄力发展-220715

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　　公司发布22年半年度业绩预亏公告。预计2022年半年度归属于上市公司股东的净利润为-15,000万元到-11,000万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-28,300万元到-24,300万元。业绩受疫冲击表现不佳，但近期各地疫情稳定叠加政策利好，预计将于暑期开启稳步增长发展，异地住宿需求有望释放，我们维持公司增持评级。
　　支撑评级的要点
　　疫情扰动致亏损，疫后望企稳回升。公司预计22H1归属于上市公司股东的净利润为-15,000万元到-11,000万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-28,300万元到-24,300万元，21H1同期数据分别为464.84万元和-13,295.99万元。上半年因国内局部地区疫情反复，休闲游及商务差旅消费需求均受到限制，短期内对公司旗下境内有限服务型酒店运营造成影响。随各地疫情消散，下半年预计保持复苏节奏。
　　优化股权结构，建设赋能体系，蓄力长线发展。公司于6月13日发布公告，拟现金收购控股子公司维也纳酒店有限公司和深圳市百岁村餐饮连锁有限公司10%股权，交易价格分别为人民币2.19亿元和人民币10万元。本次股权结构调整有利于整合公司资源，降低管理成本，使公司组织架构、业务划分更为清晰。同时公司积极推动赋能体系建设，加快实施数字化转型、精细化管理和信息化赋能，助力未来战略发展规划。
　　疫情渐散政策利好，业绩有望触底反弹。北京、福建、广东、广西、河南、吉林、山东、上海、四川、天津和浙江等省市是公司境内业务重要分布地区，上半年由于疫情多点散发，尤其是上海等地封控对酒店运营影响较大。考虑到近期各地放宽跨省游管制、旅游专列恢复等多项利好政策，叠加暑期旺季来临，出行欲望持续累积，预计国内业务将复制境外快速恢复态势，带来亮眼表现。
　　估值
　　22H1公司因国内疫情影响业绩承压，但随国内疫情稳定，暑期旅游旺季到来，出行及隔离行政出来等利好因素逐步落地，住宿需求有望得到进一步释放。公司是国内酒店行业龙头，并且公司境外业务复苏势头不减，我们维持公司22-24年EPS预测为0.34/1.50/2.30元，对应市盈率分别为172.8/39.3/25.7倍，维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　疫情散发风险，部分地区严格防疫政策持续或加码风险，汇率变动风险。