国信证券-美畅股份-300861-2022H1业绩预告点评：光伏高景气度延续，公司业绩预计同比增长71.33%~90.37%-220715

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　　2022H1实现归母净利润6.3-7.0亿元，同比增长71.33%-90.37%。公司发布2022半年度业绩预告，22H1预计实现归母净利润6.3-7.0亿元，同比增长71.33%-90.37%；扣非净利润5.8-6.6亿元，同比增长83.77%-109.12%。
　　2022Q2预计实现归母净利润3.45-4.15亿元，同比增长95.23%-134.80%。
　　业绩增长主要系：1）2022年光伏新增装机容量持续增长，金刚石线市场需求旺盛，产品销量大幅增长，带动公司营收增长；2）公司产能持续释放，规模化优势进一步降低成本，公司净利润大幅增长。此外，公司预计2022年非经常性损益约5000万元，主要系政府补助、闲置资金理财收益。
　　积极布局上游产业链，产能持续扩张。价格方面，2022年上半年金刚石线价格水平整体平稳，公司38及以上产品价格与市场基本一致，36及以下产品的价格有10%左右的溢价。产能方面，公司“单机十二线”技改已于4月底完成，2022年6月底公司用于硅片切割的电镀金刚石生产线将达到695条，预计7月份有效产能达到900万公里，未来随着“高效电镀金刚石线生产线项目”建成投产，预计到2022年底，金刚石线的年化产能为12500万公里。
　　产品结构方面，目前公司36、38金刚石线的出货占比已接近80%，34、35高碳钢金刚石线也在有少量出货。母线自制方面，目前公司母线自供小于30%，公司黄丝2000吨/年产能建设项目将在8月份投入试生产，目前在实施母线拉制环节扩产，届时将提升母线原材料的自供比例。
　　光伏景气度持续向好，预期公司深度受益。全球光伏景气度持续向好，根据CPIA、SolarPower Europe预测，2022/2025年全球光伏新增装机容量约230/340GW，目前金刚石线单GW耗线量约50-52万公里，未来随着硅片薄片化、大尺寸发展，单GW耗线量进一步上升，预期金刚石线行业增速高于光伏新增装机容量。公司是金刚石线龙头企业，客户包括隆基、晶科、晶澳、协鑫等。在光伏切片呈现薄片化与大片化的背景下，公司持续创新，目前金刚石线产品线径涵盖42-34μm，行业内处于领先地位。同时，公司不断向上游产业链延伸，已实现部分母线自供，大幅降低金刚石线生产成本，并在黄丝、金刚石粉方面有所布局，未来预期公司深度受益行业增长。
　　风险提示：光伏新增装机容量不及预期；行业竞争加剧。
　　投资建议：公司系金刚石线龙头，产品良率、成本、产能方面均处于行业领先水平。2022年全球光伏景气度向好，装机容量持续增长，公司产能持续扩张，我们上调2022-24年归母净利润为12.65/16.38/20.05（前值为9.80/11.82/14.03）亿元，对应PE 25/19/16倍，维持“买入”评级。