东方证券-《FOF系列研究之五十三》南方中证1000ETF投资价值分析：衍生工具打开策略空间，一键布局优质中小盘-220712

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　　中证1000指数（000852）由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。中证1000作为中小市值的代表指数，收益弹性相对较大，2005年至今年化收益率12.1%，近1年、近3年累计收益领先于其他指数，牛市环境下表现更为突出。
　　衍生工具即将推出：支持策略更加丰富。2022年6月22日，中金所发布《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》，预示着中证1000股指期货与期权即将推出。中证1000指数与上证50、沪深300的相关性更低，小盘股风格更显著，不同品种间的风格套利潜在收益空间也会更大，结合中证1000股指期权的推出，可以衍生出更加多样化的策略组合。
　　市值分布：聚焦优质中小盘，契合风格切换后市场风格。中证1000由一批小市值股票构成，截止2022年6月24日，平均总市值122亿，平均流通市值60亿，其中97%成分股总市值低于300亿，49%成分股总市值低于100亿。2021年以来中小市值股票性价比提高，投资风格市值下沉，中证1000与当前的市场风格比较契合。
　　行业分布：行业分散均衡，侧重新兴产业。中证1000占比最高的行业为医药（11%）、电力设备与新能源（11%）、基础化工(10%)和电子（10%），整体上看，新兴行业的权重相对较高。与中证500指数相比，中证1000指数成分股中专精特新公司和战略性新兴产业公司都占有更高比例，其中专精特新公司184家，占比18.4%高于中证500指数成分股中专精特新公司比例（15.0%）；战略性新兴产业公司99家，占9.9%，高于中证500指数成分股中战略新兴产业公司占比（4.4%）。
　　个股分布：个股收益弹性大，龙头企业具有显著回报。前20大权重股合计占比8%，中证1000的个股权重相对分散。前20大权重股平均市值345亿，主要分布在电力设备与新能源、基础化工、有色金属等行业。从近年收益看，近三年有6只个股回报超5倍，前20大权重股最近一年均实现正收益，10只个股收益超100%，整体上看，中证1000中龙头公司回报空间广阔，指数成分股收益弹性较大。
　　估值水平：处于历史较低水平，配置性价比凸显。中证1000指数目前PE_TTM为30倍，当前估值在历史12%分位，处于历史较低水平。相比沪深300的估值已达到历史44%分位，创业板指的估值达到历史57%分位比较来看，中证1000当前估值水平较低，具有较高配置价值。
　　市场风格：低信息确定性、低动量和小市值风格。整体上看，中证1000成分股具有显著的低信息确定性、低动量和小市值风格。2022年四月底以来反弹行情中，中证1000指数相对其他宽基指数获得同期最高收益34.4%，领先其他指数。
　　南方中证1000ETF（512100），于2016年9月成立，2016年11月上市，是市场上成立时间较早的一批1000指数产品之一，基金规模23亿，具有较好的流动性。现任基金经理为崔蕾女士，2019年7月开始管理1000ETF，具有7年以上量化研究经验，目前在管9只指数类基金，合计规模超百亿，在指数产品管理上具有丰富的投研经验。南方基金具有十年以上的被动产品管理经验，是市场上指数产品管理的头部团队，目前共有37个被动指数基金，最新合计规模约876亿。南方基金致力于打造指数投资工具箱，为投资者提供多元的资产配置工具。
　　风险提示
　　基金历史业绩不代表未来；面对极端市场下，量化模型失效的风险。