国信证券-博通集成-603068-重大事件快评：股权激励彰显信心，经营拐点或至-210715

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事项：2021年7月14日，公司推出2021年股票期权与限制性股票激励计划，包括266.25万份股票期权（行权价72.46元/股）和107.5万份限制性股票（36.23元/股），合计约占总股本的2.48%。

激励计划首次授予人数为62人，最低业绩考核目标（0.5行权系数下限）为以2020年净利润为基数，2021-2024年净利润增长率不低于30%、60%、100%、140%。

国信通信观点：目前，AIoT芯片产业在智能终端爆发、产能紧张、鸿蒙系统催化、国产厂商不断突围等因素催化下，相关需求迅猛增长。

公司推出股权激励计划，彰显公司发展信心，公司或将迎来经营拐点，预计2021-2023年公司的归母净利润为1.4/2.5/3.3亿元，对应PE80/43/32倍，维持“买入”评级。

评论：推出股权激励计划，增强团队凝聚力，彰显增长信心公司本次股权激励面向公司高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干，首次授予的激励对象共计62人。

本计划拟向激励对象授予权益总计373.75万股，占本计划公告时公司股本总额的2.48%，其中首次授予权益（限制性股票和股票期权）299.00万股；预留授予权益（限制性股票和股票期权）共计74.75万股。

本次股权激励计划的最低业绩目标（0.5行权系数下限）以2020年净利润为基数，2021-2024年净利润增长率不低于30%、60%、100%、140%；最高业绩目标（1.0行权系数）为以2020年净利润为基数，2021-2024年净利润增长率不低于60%、100%、140%、180%。

AIoT芯片需求旺盛，公司或迎来经营拐点AIoT终端需求旺盛。

全球物联网连接数目前正处于复合30%左右的速度快速增长。

据ABIResearch公司的数据，2019年全球物联网终端连接数量达到49.16亿，预计到2026年物联网终端连接数量将达到237.2亿；而从市场规模看，预计2024年全球物联网市场将超过11000亿美元，空间广阔。

公司主要产品如WiFi芯片和蓝牙音频芯片需求持续增长。

WiFi芯片方面，据据IDC数据，2020年全球WiFi芯片共出货44亿片，预计2022年达到约49亿片；蓝牙音频芯片方面，主要下游应用如TWS、智能音箱热度不减，据IDC预测，2024年全球智能音箱出货量将达到2.04亿台，而TWS需求则超过5.5亿副。

在此趋势下，我们认为公司有望受益行业景气周期红利，经营拐点或至，预计2021-2023年公司的归母净利润为1.4/2.5/3.3亿元，对应PE80/43/32倍，维持“买入”评级。

可比公司估值选取同行业可比公司估值对比如下，公司PE低于行业平均，估值偏低。

风险提示1、下游应用发展不及预期；2、中美贸易摩擦加剧，相关芯片企业面临卡脖子风险；3、市场竞争加剧。