华金证券-经济稳步复苏态势未改，新兴领域增长动能依旧强劲-210715

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投资要点◆事件：统计局2021年7月15日公布了我国2021年6月经济相关数据，1）二季度GDP同比增长7.9%，上半年GDP同比增长12.7%；2）6月份，全国规模以上工业增加值同比增长8.3%；3）1-6月社会消费品零售总额211904亿元，同比增长23%；4）1-6月全国固定资产投资(不含农户)255900亿元，同比增长12.6%。

◆点评：1、二季度GDP增速虽然略低于市场预期，但我国经济稳步复苏态势未改。

根据统计局数据，二季度国内生产总值282857亿元，同比增长7.9%；两年平均增长5.5%。

比较来看，一季度GDP两年平均增长5.0%，二季度两年平均增长保持上行趋势，显示我国经济依旧维持稳中向好态势。

2、工业活动总体继续保持稳定增长，其中，新能源汽车、高端装备和高科技等工业领域延续高景气。

6月份，全国规模以上工业增加值同比增长8.3%，预期增长7.8%，略超出市场预期。

比较来看，6月份工业增加值两年平均增长6.5%，略低于5月份两年平均增长6.6%。

分行业来看，6月份，41个大类行业中有34个行业保持同比增长，较5月减少2个；其中，主要行业中，6月同比增速最高的前三为医药制造业、金属制品业和电气机械器材制造业。

分产品看，6月，612种产品中有410种同比增长；主要产品中，新能源汽车同比增长135.3%、工业机器人同比增60.7%、集成电路同比增43.9%、乙烯同比增长31.1%、微型计算机设备同比增长30.9%、金属切削机床同比增29.5%，景气高的工业产品依旧主要集中在新能源汽车、高端装备、高科技、原材料等领域。

而假设比较6月和5月产品产量同比变化，发电设备、手机、汽车、原材料等产量增速下滑较为明显，一方面是基数影响，另一方面则依旧受到芯片等关键材料供应紧张持续影响。

3、消费复苏力度超出市场预期，主要受到季节性消费拉动。

6月份，社会消费品零售总额同比名义增长12.1%，预期增长10.8%，超出市场预期。

比较来看，6月社零两年平均增长4.9%，较5月两年平均增长4.5%，增速有所上行。

按消费类型分，6月份，商品零售同比增长11.2%，近两年平均增长5.4%；餐饮收入同比增长20.2%，近两年平均增长1.0%。

主要商品来看，6月，零售额同比增长最为明显的品类依次为饮料、金银珠宝、文化办公用品，其中，饮料和文化办公用品为夏季、或暑期季节性消费商品。

而比较6月和5月零售额增速边际变化，多数品类商品零售额增速有所上升，其中，零售增速边际上升最大的品类依次为文化办公用品、饮料、通讯器材等，主要集中于季节性消费；下滑最大的品类依次为金银珠宝、汽车、建筑材料等，主要集中于可选商品。

从1-6月线上消费来看，全国网上零售额同比增长23.2%，近两年平均增长15%。

4、固定资产投资稳步恢复，两年平均增长保持扩张态势。

1-6月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长12.6%，符合市场预期。

比较来看，1-6月固定投资两年平均增长4.4%，较1-5月两年平均增长4.2%，增速保持继续上行。

分类型来看，1-6月，制造业投资增长19.2%；基础设施投资同比增7.8%；房地产投资同比增15%。

分行业来看，主要行业中，1-6月行业投资增速最高的前三依次为运输设备制造业、化学原料化学制品制造业、农副食品加工业；行业投资增速较上月边际提升最大的前三行业依次为汽车制造业、通用设备制造业和有色金属冶炼压延加工业；行业投资增速较上月边际下降最大的前三行业依次为文化体育娱乐业、农林牧渔业和铁路运输业。

◆风险提示：经济超预期下行、政策不达预期、疫情蔓延超出预期、海外风险等。