国信证券-华测导航-300627-疫情下二季度平稳，车载业务不断推进-220707

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核心观点22H1业绩整体符合预期。

公司发布2022年半年度业绩预告，预计22H1实现归母净利润1.32-1.37亿元，同比增长20.55%-25.12%；实现扣非归母净利润0.91-0.96亿元，同比增长13.49%-19.72%。

整体业绩符合预期。

疫情影响Q2业绩，积极应对维持整体增长。

单季度来看，22Q2公司业绩受疫情影响显著。

公司实现归母净利润0.65-0.70亿元，同比增长8.72%-17.04%；实现扣非归母净利润0.41-0.46亿元，同比变动-9.6%-1.5%。

总体来看，公司积极应对疫情影响，实现22H1业绩的整体增长：疫情封控期间，公司整合武汉及南京研发生产基地资源，协调生产，全力保障销售合同交付；并奋力推进复工复产、降本控费与优化产品及解决方案，维持22H1业绩增长态势。

22H2基建及项目有望恢复落地，需求或迎修复。

需求端，疫情对基建、实景三维等项目落地产生影响，22H2在政策等推动下有望迎来需求修复。

政策方面，6月29日国常会决定发行3000亿金融债券用于补充新基建等重大项目资本金，或为专项债项目资本金搭桥，有望推动基建需求上行。

另据中国政府采购网，6月以来“实景三维宁夏”等项目陆续发布中标公告，亦有德州等地实景三维测量项目开启招标，22H2相关项目有望加速落地。

乘用车自动驾驶稳步推进，受益汽车智能化红利。

据公司公告，公司已被指定为比亚迪、长城、吉利路特斯、哪吒汽车等多家车企的定点供应商，同时将争取定点更多的车企自动驾驶高精度定位导航单元业务。

而6月以来，随着理想L9等智能车型不断发布，高阶智能驾驶迎来落地元年，公司有望受益赛道景气红利。

风险提示：疫情反复影响生产和供应；下游市场需求不及预期；海外市场开拓不及预期。

投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。

维持此前盈利预测，预计22-24年公司归母净利润分别为3.8/5.5/6.7亿元，对应PE分别为49/34/28倍。

22H2，基建、实景三维等需求侧有望修复，而长期来看，高精度应用需求持续旺盛，且公司乘用车自动驾驶业务稳步推进，未来有望带来显著增量。

看好公司成长性，维持“买入”评级。