财信证券-证券行业月度点评：宏观环境边际向好，下半年有望迎改革红利-220701

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证券行业6月跑赢大市。

6月申万券商指数上涨10.13%，跑赢上证综指3.47个百分点，跑赢沪深300指数0.51个百分点，在31个申万行业指数中位列第11位。

上市券商估值较上月上升。

截至6月30日，上市券商PB估值中位数为1.35倍，较5月末上升0.17倍，大券商PB估值为1.27倍，中小券商PB估值为1.37倍。

宏观环境边际向好，下半年有望迎资本市场改革利好。

今年5月以来，随着一系列稳增长、促消费政策出台，国内疫情防控形势总体向好，生产需求逐步恢复，就业物价总体稳定，货币政策方面，我国货币政策与美联储货币政策相向而行，上半年我国通过降准、降息进一步释放流动性，宏观经济主要指标边际改善，经济形势持续好转，经济复苏势头渐显。

下半年宏观经济有望逐步企稳回升，流动性将保持合理充裕状态，且我国下半年货币政策空间充足，为证券行业发展提供了较好的环境。

随着资本市场改革进一步深化，科创板做市业务有望加速落地，全面注册制实施的预期加强，券商板块有望获得资本市场改革利好的催化。

维持行业“同步大市”评级。

投资主线上，我们建议关注优质头部券商、大财富管理方向、以及投行业务特色的券商三条主线。

投资主线一：关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。

建议关注中信证券（600030.SH）。

投资主线二：关注顺应财富管理转型发展的券商。

建议关注东方财富（300059.SZ）、浙商证券（601878.SH）、东方证券（600958.SH）、长城证券（002939.SZ）。

投资主线三：建议关注投行业务领先、新三板业务量居行业前列的中信建投（601066.SH）、中金公司（601995.SH）等。

风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。