民生证券-三峡能源-600905-事件点评：符合预期，稳中有增-220705

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事件概述：7月4日，公司公布2022年上半年发电量完成情况，2Q22完成发电量128.57亿千瓦时，同比增长46.8%；1H22公司累计完成发电量244.88亿千瓦时，同比增长46.7%。

符合预期：分电源来看，2Q22公司陆风、光伏、水电分别完成发电量61.38、38.23、2.46亿千瓦时，同比增长19.9%、46.8%、95.2%，较Q1同比增速分别提高3.5、2.6、84.3pct；海风完成发电量26.35亿千瓦时，同比增长189.9%。

2Q22总发电量同比增长46.8%，环比Q1增长10.5%，符合预期。

稳中有增：2Q22公司陆风、海风、光伏、水电发电量较1Q22分别+5.24、-3.18、+8.60、+1.45亿千瓦时，按照公司2021年陆风、海风、光伏、水电平均上网电价测算，预计Q2营收环比Q1增加4.54亿元，同比增长53.3%。

投资建议：Q2公司发电量延续Q1高增长势头，符合预期，1H22业绩增速有望保持。

维持对公司的盈利预测，预计22/23/24年EPS分别为0.30/0.33/0.37元，对应7月4日收盘价PE分别为21.4/19.4/17.5倍。

维持公司22年25倍PE估值，目标价7.50元/股，维持“推荐”评级。

风险提示：1）自然条件；2）电量消纳；3）补贴账期；4）设备价格。