渤海证券-家电行业月报：6月家用空调排产较去年同期生产实绩下滑12.4%-220701

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近期行情回顾6月，沪深300指数上涨8.06%，家电（中信）行业上涨10.08%，行业跑赢大盘2.02个百分点，在30个中信一级行业中排名第7。

其中，照明电工及其他子行业上涨24.84%；白色家电子行业上涨8.16%；厨房电器子行业上涨12.18%；黑色家电子行业上涨1.33%；小家电子行业上涨9.91%。

个股方面，涨幅居前的有振邦智能（+80.91%）、三花智控（+51.66%）、ST雪莱（+48.94%）、东方电热（+40.71%）和亿田智能（+28.65%）；跌幅居前的有*ST圣莱（-27.52%）、*ST德奥（-17.19%）、倍轻松（-16.08%）、星帅尔（-15.51%）和金莱特（-15.31%）。

4月以来家电行业整体估值不再持续回落，本月又有所提升，估值在30个中信一级行业中位于中下游。

从估值来看，截至到6月29日，家电行业目前整体估值是17.3倍（PE-TTM，剔除负值），相较于沪深300的估值溢价率为141%。

其中，白色家电板块为13.3倍，黑色家电板块为25.1倍，小家电板块为24.3倍，照明电工及其他板块为34.8倍，厨房电器板块为22.5倍。

投资建议据产业在线最新公布数据显示，2022年6月家用空调排产约1339万台，较去年同期生产实绩下滑12.4%。

3月至5月，排产数据已连续三个月有小幅提升，主要由于3月开始空调厂家开始为旺季做准备，加大排产为渠道备货，同时也彰显了各大企业对空调传统销售旺季的信心。

此次，6月家用空调排产计划下滑，我们认为主要由于5月空调终端销售不及预期，导致企业6月排产较为谨慎。

自去年起，家电板块估值持续回落，目前估值已位于行业历史估值底部，低估值的底仓配置价值优势凸显。

随着疫情的缓和，上游原材料价格和终端销售的边际改善，有望助推行业加速走出情绪底部，有望迎来估值修复行情。

综上，暂时给予行业“看好”评级，建议关注美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、亿田智能（300911）、火星人（300894）和新宝股份（002705）。

风险提示宏观经济环境波动的风险；疫情反复的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险；行业终端需求严重下滑的风险；海外出口景气度下滑的风险。