渤海证券-利率债周报：短端或维持震荡，中长端易上难下-220703

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主要观点1.周度资金面观测：6月27日-7月1日，央行全口径净投放资金3000亿元，其中开展7天逆回购4000亿元，共有7天逆回购到期1000亿元，央行票据互换3个月发行50亿元，央行票据互换3个月到期50亿元。

截至7月1日，上周短期资金利率多数下行，资金面边际宽松。

其中，DR007报收1.67%，下行12.30bp；R001报收1.50%，上行1.21bp；R007报收1.76%，下行48.45bp。

2.周度行情回顾：截至7月1日，上周中债总全价指数下行至129.20，下跌0.03%。

1年期收益率下行，其余期限均上行。

1年期国债收益率下行至1.93%（下行3.29bp）;3年期国债收益率上行至2.45%（上行6.29bp）;5年期国债收益率上行至2.65%（上行1.45bp）;7年期国债收益率上行至2.84%（上行4.25bp）;10年期国债收益率上行至2.83%（上行2.77bp）。

10年期美国国债收益率下行至2.88%（下行25.00bp），周内最高触及3.20%。

3.周度债市走势逻辑：6月27日-7月1日，市场增量信息为：（1）5月规模以上工业企业利润数据同比为-6.5%，降幅较上月有所收窄；（2）央行行长易纲表态，货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏，同时也要用好支持中小企业和绿色转型等结构性货币政策工具；（3）国家发改委表示，常态化充实完善政策储备工具箱，将适时及时出台；（4）国家卫健委发布《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》；（5）工信部宣布即日起取消行程码“星号”标记；（6）国务院常务会议决定，运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金、但不超过全部资本金的50%，或为专项债项目资本金搭桥。

（7）6月PMI为50.20，重回荣枯线以上，前值为49.60；（8）房地产方面继续放松，浙江、河南、福建等。

4.本周债市观点：经济边际向好，中长端债市收益率或易上难下；资金面呵护仍在，短端债市收益率或维持震荡。

风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。