华鑫证券-传媒互联网新消费行业：从抖音小红书B站洞察轻医美及美护行业-220704

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▌从抖音看轻医美及美护发展趋势，抗衰需求是主流年轻圈层需求前置美妆个护及医美行业从以线下渠道为主1.0阶段进入电商渠道发展的2.0，线上电商渠道细分的3.0阶段，终端渠道日益细化后进入4.0，Z世代及α世代涌入，叠加基于科技创新、技术赋能的国货的“体验”与“功效”提升获热捧。

富媒之一的抖音平台扮演重要角色。

2022中国轻医美市场预计达1207亿元（同比增加23.5%），中国轻医美注射市场将在2026年达到1240亿元（2021年至2026年的复合增速拟为15.3%）；2027年中国重组胶原蛋白市场规模达1083亿元，渗透率有望提升至62.3%；企业端，国际美妆品牌加码研发强调成分，国潮品牌加速抢占成分赛道，强调专研成分科技，通过差异化定位完善品牌矩阵，例如爱美客、华熙生物、贝泰妮、绽妍生物、巨子生物等专注于不同细分领域功效，并逐步完善品牌矩阵。

▌小红书：她经济高浓度美妆品类是小红书平台开发较早，发展最成熟的品类之一，小红书的护肤行业内容阅读有91%为女性用户，其中，18-34岁用户占比84.26%，小红书用户结构与中国美妆个护轻医美市场用户具有较高重合度。

▌B站像变美日记，见证年轻成长截至2021年，B站聚集约有2.94亿人月活用户，其中美妆爱好者增长迅速，美妆护肤人群体量约5000万人（占平台月活近20%），美妆护肤人群增速207%，超其他行业人群增速，注重功效的产品逻辑驱动下，渠道以及新晋平台，均有望带来产品需求新增量。

▌行业评级及投资策略给予传媒互联网新消费行业增持评级，工信部等五部门发布《数字化助力消费品工业“三品”行动方案（2022—2025年）》，加强新生消费群体消费取向研究，创新消费场景，推进国潮品牌建设，借力数字技术打造知名品牌，借势数字化变革培育新锐精品，借助数字服务塑造区域品牌新优势。

我们从移动互联网新媒介抖音、小红书、B站洞察新世代用户对轻医美与美护发展态度，从供给端看爱美客、华熙生物、巨子生物、贝泰妮、绽妍生物、上海家化等商业模式及发展趋势。

投资维度可看，第一维度可关注创新消费场景的新媒介新增量（用户新需求与消费分层流量聚集的抖音电商、小红书、B站、快手等）；第二维度产品功效与国潮品牌进阶，巨子生物（主打重组胶原蛋白赛道，依靠大单品可复美、可丽金）；华熙生物（作为国货品牌，是国内生物活性材料平台型企业，玻尿酸全产业链龙头，收购益尔康生物51%股权进驻胶原蛋白产业）；爱美客（深耕B端，用科技成人之美）；贝泰妮（打造皮肤健康生态）；绽妍生物（开创“医学+生物+科学”的科学三角肌能产品研发理论模型）；龙头与新晋企业各领风骚，新世代用户新需求驱动市场新增量可期，进而给予传媒互联网新消费行业增持评级。

▌风险提示产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、研发投入不能产生预期效果的风险、行业竞争风险、新技术发展不及预期的风险、产品审批进展不及预期的风险、经营不达预期风险；疫情波动风险、宏观经济波动风险。