德邦证券-医药行业周报：医药情绪持续回升，消费和创新两手抓-220703

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投资要点：行情回顾：本周申万医药生物板块指数上涨2.3%，跑赢沪深300指数0.7个点，医药板块在申万行业分类中排名12位；年初至今申万医药生物板块指数下降14.5%，较沪深300指数跑输4.9%，在申万行业分类中排名24位。

本周涨幅前五的个股为莱茵生物（+34.8%）、百克生物（+25.7%）、康华生物（+22.1%）、*ST恒康（+21.5%）、华润双鹤（+19.5%）。

国产带状疱疹疫苗兑现在即，看好其成人市场表现：随着百克生物的带状疱疹疫苗于2022年4月7日获得国家药监局受理，并且带状疱疹疫苗在国内认知度近几年不断提升，我们认为带状疱疹疫苗未来几年将会迎来快速放量期。

带状疱疹发病率高，亚太地区为(3~10)/1000人年，且其并发症带状疱疹后神经痛发病过程较为痛苦，我们判断疫苗产品接受度较高，参考海外市场，GSK的带状疱疹疫苗于2017年在美国上市后，2020年销售额达到18.89亿英镑，可见该产品的市场潜力，我们看好随着国产带状疱疹疫苗兑现在即，其成人市场即将加速放量。

投资策略及配置思路：本周申万医药生物板块指数上涨2.3%，跑赢沪深300指数0.7个点。

随着第九版新冠防控方案的发布，带动疫情复苏预期，以社服和食品饮料为代表的消费板块大涨，医药中消费医疗板块表现突出，结合5-6月的港股创新药强力反弹，医药创新和医药消费情绪双双提升，市场对医药的乐观情绪开始持续发酵，当前我们认为医药仍处于底部区间，部分板块价值凸显，值得全基战略性重点配置。

政策面：22版医保目录调整方案正式发布，对创新药谈判续约规则清晰，政策边际改善。

疫情面：第九版新冠防控方案发布，更为精准化，消费复苏逻辑加强。

估值上：医药TTM估值26倍左右，仍属估值底部区间；配置面：全基对医药仍处于低配状态，关注点才开始回升；半年已过，医药板块即将进入半年报行情，高成长、低估值板块值得重视。

我们建议重点方向具体如下：一、消费医疗：本轮疫情对消费Q2影响已pricein,本轮疫情缓解后泛消费需求将快速复苏，为下半年明确主线：消费医疗重点关注:1、眼科：欧普康视、兴齐眼药、何氏眼科、爱博医疗；2、家用器械，如连续血糖监测：三诺生物、鱼跃医疗；3、常规疫苗接种恢复：智飞生物、康泰生物和万泰生物；4、生长激素：长春高新、安科生物；5、医疗服务：爱尔眼科、通策医疗；6、男性健康：泰恩康；二、创新药：已深度调整+产业资本或将底部并购投资Biotech+政策边际改善，建议关注：百济神州、信达生物、荣昌生物、贝达药业、恒瑞医药、康方生物等；三、持续看好中药板块：中药板块很多个股回调充分，消费属性很强，支持政策频出，且部分公司业绩确定性强，建议关注：同仁堂、华润三九、以岭药业、太极集团、中国中药、昆药集团和健民集团等。

四、中报季临近，关注低估值、高增长的公司：康德莱、百诚医药、九典制药等。

本周投资组合：智飞生物、红日药业、兴齐眼药、何氏眼科、康德莱和三诺生物。

七月投资组合：恒瑞医药、智飞生物、兴齐眼药、振德医疗、红日药业和以岭药业。

风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。