招商期货-白糖周报：税法利空兑现，压榨数据不及预期，糖价企稳-220701

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一周投资策略：上周巴西总统正式签署一系列燃油税下调法案，圣保罗州率先下调汽油ICMS流转税，其他州逐步跟随。

下调税法法案的预期以及雷亚尔走弱使得乙醇价格大幅走低，含水乙醇折糖略低于糖1美分，税法落地后乙醇价格企稳，政策对于制糖比例的影响存在不确定性，整体上在压榨高峰期制糖比例面临上调的风险。

生产方面数据上6月份巴西中南部压榨数据不及预期，糖产量明显下滑，原糖在18美分有支撑，但随着供应逐步跟上，原糖反弹幅度有限。

国内方面，因原糖下跌造成进口成本下滑，内外价差明显收窄，进口量预计在三季度有明显恢复。

6月份的产区集团销售偏低，市场担心6月产销数据不及预期，施压郑糖。

操作上建议暂时离场观望。

风险点：国际油价走势，巴西糖生产情况，配额外进口量。