平安证券（香港）-港股策略：疫后修复夯实港股韧性-220630

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核心摘要：第一，港股6月逆市上涨，全球股市普跌。

在美联储加息提速的背景下，港股在6月逆市上涨；全球股市除恒生指数、俄罗斯RTS和沪深300外普跌。

发达市场中，美股跌幅居前，其他指数均有不同程度下跌，其中日经225跌幅最小；新兴市场中，仅沪深300和俄罗斯RTS收涨，其他指数均有不同程度下跌，其中韩国综合指数跌幅最大。

第二，港股医疗、消费回暖，各行业出现分化。

港股在2022年6月逆势上涨，整体行业方面涨跌不一，其中医疗保健业涨幅最大，非必需性消费业、资讯科技业和必需性消费业均涨超5%，工业和金融业也小幅上涨，其他行业则有不同程度下跌，其中能源业跌幅最大。

第三，美股尚难言底，静待7月验证“通胀顶”。

美股年初以来的下跌行情仍在寻底过程中，当前市场关注的焦点还是在通胀上面。

从年初至今的下跌伴随着通胀的一路走高与联储货币政策的持续转鹰。

对美联储而言，采取多强的政策来压制通胀一直是最为重要的问题。

考虑到美国经济当前已经出现衰退迹象，加上通胀仍在高位，最为稳妥的策略就是先利用极度鹰派的论调和操作使通胀进入下行通道，再通过货币政策的转松对经济进行修复。

在这样的背景下，一旦通胀出现回落，美股市场有望从单边下跌转为震荡筑底，美股下跌趋势也将趋于缓和。

但也需要关注一个问题——7月中旬公布的6月通胀即使小幅回落，也不代表通胀率就会趋势下行，还需要等待2-3个月的通胀数据进行验证。

第四，疫情修复叠加高景气，港股韧性有望贯穿7月。

港股的外部压力在此前已经得到较大程度的释放，加上中美关税减免的预期仍存，港股整体的外部环境在7月依然稳定。

另外，内地疫情已经出现明显好转，在疫情后经济活动修复、稳增长各项举措逐渐落地见效的情况下，7月的港股有望延续此前的韧性。

相比6月，7月港股的结构性逻辑演绎将更加重视疫情修复逻辑。

具体来看，港股7月份的结构主线上将重点关注以下三条：第一，疫情修复逻辑，这一块以航空、酒店、旅游等线下活动消费领域为代表，电商领域也将受益于物流畅通程度的提升；第二，高景气逻辑，主要是石油等传统能源、新能源领域；第三，困境反转逻辑，主要是地产与物业领域。

第五，三大逻辑构建7月十大金股。

根据对7月港股三大主线的阐述，重磅推出7月港股十大金股：1024.HK快手-W、9988.HK阿里巴巴-SW、1179.HK华住集团-S、9961.HK携程集团-S、0883.HK中国海洋石油、1995.HK旭辉永升服务、2202.HK万科企业、6100.HK同道猎聘、1055.HK中国南方航空股份、0753.HK中国国航。

风险提示：1）新冠疫情进一步加大冲击；2）全球地缘局势显著升温；3）美国通胀继续新高，加剧紧缩预期；4）海外市场波动加剧。