中信期货-有色金属策略周报：供应干扰忧虑升级，有色偏强运行-210718

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主要逻辑：（1）宏观方面：数据方面，6月中国贸易顺差好于市场预期，但6月固定资产投资和工业产出回落，2季度GDP增长低于市场预期；美国6月CPI超预期回升，7月密歇根消费者信心指数回落；鲍威尔在半年度国会证词中维持通胀临时说，就业市场偏弱。

（2）供给方面：原料端，铜精矿现货加工费继续回升，创出去年底以来新高。

精铜端，随着冶炼厂集中检修告一段落，产量将环比回升。

（3）需求方面：乘联会数据，7月1-11日汽车销售环比继续回落；华东电力用杆加工费周环比回升170元，华东漆包线用杆加工费环比回升155元；7月重点空调企业排产同比下降9.9%，环比下降11%。

（4）库存方面：三大交易所和上海用保税区铜库存总和约为81.9万吨，环比减少1.4万吨。

（5）整体来看：宏观上，中国经济增长放缓，投资者对政策面宽松预期有所升温，但投资者仍在等待月底美联储7月利率决议指引；供应端：逐步改善；需求端：电力板块表现抢眼，消费呈现较强韧性。

我们维持震荡偏向上的判断，技术图形上铜价将酝酿摆脱区间波动。

沪铜下方支撑6.8万，阻力7.0/7.2万。

操作建议：持多，增加区间操作。

风险因素：中国铜消费走弱；疫苗接种进展及实际影响；通胀压力及政策收紧。