天风证券-中教控股-0839.HK-普本学额再超预期，深度打开职教学历发展空间，公司alpha优势凸显-220629

《天风证券-中教控股-0839.HK-普本学额再超预期，深度打开职教学历发展空间，公司alpha优势凸显-220629（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-中教控股-0839.HK-普本学额再超预期，深度打开职教学历发展空间，公司alpha优势凸显-220629（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司更新22/23学年学额，招生学额7.8万人同增32%，其中本科（不含专升本）学额3.7万人同增46%，专升本学额2.5万同增70%。

学额增长原因主要系：①落实“稳就业”“保就业”决策，延长劳动人口受教育年限和增强劳动人口受教育程度，持续扩大高等和职业教育规模；②中教以职业为导向的高质量课程受到学生广泛欢迎；③中教前瞻性新校区及校区扩建为规模增长提供了容量保障。

此前中教公告专升本学额，我们深度点评其产业意义，增加并非偶然，而是建立在我国深度构建双轨教育体系、提升职教学历上限、增强职教吸引力而进行的必然投放；未来专升本及职业本科有望延续增长趋势，打开职教学历内生成长空间，打破并购驱动的资本认知。

本次普本学额超预期，我们认为则体现出中教深耕大湾区，前瞻性校区扩建及优质办学品质的优势体现。

一方面，学额计划有着较强规模增长预判性，学生体系内留存4年确保多年内生成长节奏；另一方面，学额增长除自上而下政策环境外，还需结合自下而上学校自身区位、容量及办学品质等指标；大湾区具备较强办学优势，得益于此前白云学院主动校区扩建以及广应科转设完成，在校生快速爬坡，资产结构优势激发内生动力，优势凸显。

维持盈利预测，维持“买入”评级。

本次中教学额增长进一步坚定民办职教投资信心，学额投放加速支持民办学历资产投资，再次回击此前剥离出表等传闻；板块也正逐步消化双减及民促法等政策余波，通过积极的业务创新，坚定职教投入，持续提升办学品质，丰富行业供给。

我们预计公司FY22-24年收入分别为44.0、58.0、68.5亿人民币，经调整归母净利分别19.4、24.2、29.5亿人民币，对应EPS为分别为0.81、1.01、1.24元人民币/股，PE分别为8.0、6.4、5.3x。

风险提示：招生不及预期；并购不及预期；局部地区疫情反复等风险。