中信期货-贵金属策略周报：以经济指标改善为信号，重点关注白银-210718

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观点：上周黄金白银价格波动，当周反弹，周五夜盘下跌明显。

我们认为，当前美国通胀预期已控，主要关注就业复苏数据，其中重点关注服务业数据，目前预测将持续向好。

我们以前瞻指标――初申失业金人数持续向好，新冠新增感染人数改善，作为建立接下来空头头寸的信号。

如果本周数据符合要求，则建议建立空单，其中重点关注白银的单边机会。

宏观方面，美国公布6月CPI和PPI分别为5.4%和7.3%，大超预期4.9%和6.7%。

然而，细分则可以发现，其中通胀贡献主要来自于二手车和卡车指数：6月份上涨10.5%，连续第三个月大幅上涨，对6月CPI上涨的贡献高达三分之一，体现出美国通胀仍为结构性问题，因此符合美国通胀失控不可持续的判断。

情绪方面，黄金和白银ETF持仓继续下降，CFTC黄金净多头上升幅度下降，白银净多头下降。

表明黄金白银短期投机看多情绪也趋缓，白银因通胀预期下降，自身双属性叠加，空头情绪略强。

操作建议：关注22日初申失业金人数数据，继续下降则开始考虑布局空单，同时关注新冠确诊人数，如下降则降低我们的观点风险。

重点关注白银的空头机会。

风险提示：1.通胀失控风险；2.新冠控制情况。