西部证券-中国生物制药-1177.HK-跟踪点评：收购F~STAR，抗体药物管线版图再拓展-220627

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事件：公司5月18日公告称与SymphogenA/S(Symphogen)签订协议，收购LAG3单克隆抗体Sym022，并拥有其全球权益；6月23日，宣布将收购纳斯达克上市生物技术公司F-starTherapeutics，进一步补全公司抗体药物管线；6月23日，公司TQ-B3101上市申请获NMPA受理，该产品为新一代ALK/c-MET/ROS1抑制剂。

收购F-star，公司抗体药物管线版图再拓展。

F-star创立于2006年，开创了独特的Fcab与Mab2技术，并在该平台上开发了多款双抗，2021年10月强生支付1750万美元预付款加最高13.5亿美元里程碑付款引进其5款双抗新药。

引进LAG3单抗，丰富免疫治疗产品矩阵。

公司收款肿瘤免疫治疗产品派安普利单抗于2021年8月上市，当年销售2.12亿元。

目前肿瘤免疫治疗赛道公司另有三款产品在研：TQB2450（PD-L1）、TQB2858（PD-L1/TGFβ双抗）和TQB2868（PD1/TGFβ）双抗。

引入LAG3后，将进一步完善公司肿瘤免疫产品线，提高肿瘤治疗组合方案竞争力。

TQB3101报NDA获NMPA受理，预计2023年上市。

该产品用于ROS1突变的非小细胞肺癌患者，另有难治性间变性淋巴瘤在临床试验中，预计销售峰值15.29亿元。

盈利预测与评级：预计2022-2024年营收分别为314.39/373.70/420.87亿元，同比增长17.04%/18.86%/12.62%。

归母净利润62.40/53.75/59.60亿元，对应EPS分别为0.33/0.29/0.32元。

考虑公司销售基本盘稳定，研发管线丰富，维持“买入”评级。

风险提示：在研产品临床进度不及预期，市场竞争加剧，政策变化。