海通国际-量化择时及拥挤度预警周报-220626

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上周（2022.06.20-2022.06.24）市场回顾。

上周A股市场先抑后扬，震荡上行。

上证50指数上涨1.31%，沪深300指数上涨1.99%，中证500指数上涨0.82%，创业板指上涨6.29%。

当前全市场PE（TTM）为18.0倍，处于2005年以来的37.8%分位点。

从宏观因子上看，2022年5月宏观经济指标多数开始复苏。

日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在6月下半月的上涨概率分别为47%、41%、53%、58%，涨幅均值分别为-1.69%、-1.49%、-3.19%、-2.66%，涨幅中位数分别为-1.11%、-0.53%、-1.21%、0.89%，均表现不佳。

技术分析上，Wind全A指数上周先抑后扬，最终收涨。

周五收盘价为5268.53点，SAR指标于周三短暂发出卖出信号后，于周五再度反转，目前位于翻转点位之上；与此同时，根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约为5.67%。

以上两个指标均发出买入信号。

上周A股市场继续震荡上行，周线录得四连阳，且已经突破120日均线。

我们认为，疫情的影响基本消散，叠加各项稳增长政策持续发力，A股市场已确认走出下跌阴霾。

但考虑到4月末反弹以来，速度和力度都较大，可能有一定的休整需求。

因此，我们预计，未来一段时间市场仍将多有震荡，但上行之势不会改变。

结合下文拥挤度信号，建议重点关注成长股和高盈利个股。

市场确认走出下跌阴霾，强烈看好成长股和高盈利个股。

从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-2.91%，高于前一周（-5.43%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之上。

从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.33，高于前一周（-0.71），意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平0.33倍标准差。

上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为0.83，高于前一周（0.81），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。

上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.95%和1.41%，处于2005年以来的62.72%和67.72%分位点，交易活跃度相比前期有所上升。

从宏观因子上看，海通金工宏观动量月度择时模型显示，股票市场2022年6月信号为中性，其中经济增长因子发出做多信号，汇率因子发出做空信号，建议维持中性配置。

从资金流向上看，北上资金上周流入40.64亿元，2022年以来累计流入615.68亿元。

日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在6月下半月的上涨概率分别为47%、41%、53%、58%，涨幅均值分别为-1.69%、-1.49%、-3.19%、-2.66%，涨幅中位数分别为-1.11%、-0.53%、-1.21%、0.89%，均表现不佳。

事件驱动上，1.上周美股继续大幅反弹，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为5.39%、6.45%、7.49%。

根据Wind数据，市场定价显示，投资者开始将今年12月之后加息的可能性排除在外。

2.中国央行公布6月LPR利率，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，均与上期持平。

技术分析上，Wind全A指数上周先抑后扬，最终收涨。

周五收盘价为5268.53点，SAR指标于周三短暂发出卖出信号后，于周五再度反转，目前位于翻转点位之上；与此同时，根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约为5.67%。

我们认为，疫情的影响基本消散，叠加各项稳增长政策持续发力，A股市场已确认走出下跌阴霾。

但考虑到4月末反弹以来，速度和力度都较大，可能有一定的休整需求。

因此，我们预计，未来一段时间市场仍将多有震荡，但上行之势不会改变。

因子预警：建议重点关注成长股和高盈利个股。

小市值因子拥挤度-0.76，低换手因子拥挤度0.64，低估值因子拥挤度-0.44，高盈利因子的拥挤度-0.05，高盈利增长因子拥挤度-0.15。

行业拥挤度：电力设备及新能源、汽车、机械、消费者服务、基础化工的行业拥挤度相对较高。

电力设备及新能源和机械的行业拥挤度上升幅度相对较大。

风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。