东方证券-基础化工行业周报：化工周报，6月第4周-220627

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原油相关信息：美国能源信息署（EIA）因系统原因推迟发布本周报告。

本周美国石油协会（API）数据显示，截至6月17日原油库存增加560.7万桶，汽油库存增加121.6万桶，馏分燃料油库存减少165.6万桶。

6月24日美国钻机数753台，周增加13台，年增加283台；加拿大钻机数154台，周减少2台，年增加28台。

其中美国采油钻机594台，周增加10台，年增加222台。

价格变化：我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为氯化钾-国际（上涨19.0%）、四氯乙烯（上涨8.0%）、三氯乙烯（上涨6.3%）；跌幅前3名为：液氯（下跌37.9%）、天然气（下跌16.9%）、正丁醇（下跌14.8%）。

月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为三氯乙烯（上涨27.2%）、磷矿石（上涨21.7%）、氯化钾-国际（上涨20.9%）；跌幅前3名为：液氯（下跌51.1%）、天然气（下跌29.7%）、辛醇（下跌24.9%）。

价差变化：本周价差涨幅前3名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨159.6%）、环氧乙烷价差（上涨25.9%）、DMAC价差（上涨22.0%）；跌幅前3名为：煤头乙二醇价差（下跌211.1%）、PTA（下跌146.7%）、油头乙二醇价差（下跌90.0%）。

月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为油头乙二醇价差（上涨180.2%）、丙烯酸丁酯价差（上涨144.0%）、聚乙烯价差（上涨103.5%）；跌幅前3名为：PTA（下跌218.6%）、R134a价差（下跌176.8%）、聚乙烯醇价差（下跌66.8%）。

从周期角度我们仍旧看好需求刚性的农化行业景气度向上的趋势，其中化肥尤其是单质肥因为行业供需格局好，叠加上游资源性投入品的成本支撑，更加具备抗通胀属性，其次是海外布局的农药制剂板块。

建议关注云天化(600096，增持)、川恒股份(002895，未评级)、四川美丰(000731，未评级)、润丰股份(301035，买入)、扬农化工(600486，增持)、海利尔(603639，买入)。

我们认为欧洲能源价格上涨核心源于碳中和政策催生的新能源对传统能源替代，而俄乌冲突进一步强化了替代趋势，因此我们预计欧洲天然气价格将长期维持高位，全球化工成本曲线结构出现长期分化。

我们预计国内需求边际改善之后，受益于国内煤炭资源成本优势的产品有望迎来较强的向上弹性。

建议关注MDI与TDI龙头企业万华化学(600309，买入)、己二酸龙头企业华鲁恒升(600426，买入)。

目前市场给予化工龙头企业的估值水平已经处于非常低的水平，考虑龙头公司的内生成长性和疫情后景气度修复带来的周期弹性，已具备较好的布局价值，建议关注荣盛石化(002493，买入)、恒力石化(600346，买入)、卫星化学(002648，买入)、新和成(002001，增持)、宝丰能源(600989，买入)、桐昆股份(601233，买入)等。

风险提示油价波动风险；疫情变化不及预期风险；政治风险；碳中和政策变化等。