中信证券-医药行业每周医览药闻：疫情影响上半年板块业绩分化，下半年料将开启强势复苏-220626

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今年3月以来国内多地爆发Omicron毒株的聚集性疫情，我们预计疫情影响下2022年上半年医药板块上市公司业绩有所分化，短期建议关注结构性机会。

而展望2022年下半年，后疫情时代医药板块预计将开启强势复苏——我们认为，下半年在各地疫情封控措施缓解的背景下，国内医疗健康需求有望强势复苏，刚性需求累积的释放有望成为部分行业业绩高增长的强催化剂。

本周我们对重点覆盖的60家公司2022H1业绩进行前瞻预测，从个股层面提供思路和指引。

▍疫情影响下预计22H1业绩有所分化，短期建议关注结构性机会。

回顾去年同期，2021年上半年医药板块上市公司营业收入和净利润分别同比增长24.61%和42.40%，较2020年同期0.00%和14.29%增速显著提升；2022Q1医药板块上市公司收入和净利润同比增长15.1%和28.9%，仍处于快速增长趋势。

而今年3月以来国内多地爆发Omicron毒株的聚集性疫情，尤其是上海、吉林等地社会生活和跨区域流动阶段性受到疫情影响，在上述大背景下，我们预计疫情影响下2022年上半年医药板块上市公司业绩有所分化，短期建议关注结构性机会——如与疫情相关的板块（疫苗、ICL、医疗器械等抗疫相关）以及医药创新（Biotech、CRO、CDMO）板块等有望延续22Q1高景气度。

▍展望2022年下半年，后疫情时代医药板块料将开启强势复苏。

我们认为，下半年在各地疫情封控措施缓解的大背景下，国内医疗健康需求有望强势复苏，刚性需求累积的释放有望成为部分行业业绩高增长的强催化剂。

整体来看，2022年下半年，医疗健康产业依然面临国际环境政治局势不明朗、经济增速和消费能力因疫情影响增速放缓、资本市场对医疗健康领域投融资热度减弱的大宏观环境，但也伴随着进口替代、产业升级和医疗大基建加速的大趋势。

结合共同富裕的基调，深度变革的医疗政策改革方向和趋势性都已逐步明朗，A股生物医药领域发展料将走出新的篇章，围绕国产自主化、国际化、高端制造、普惠医疗等优势赛道布局的优秀企业也料将逐步进入发展的新高潮时期。

▍2022H1业绩前瞻：①预计净利润增速在100%以上的公司有3家：万泰生物（+220%）、凯莱英（+190%）、康泰生物（+120%）；②预计净利润增速在50%-100%的公司有8家：昭衍新药（+95%）、迪安诊断（+95%）、药明康德（+75%）、通化东宝（+70%）、九洲药业（+68%）、昌红科技（+65%）、三诺生物（+58%）、阿拉丁（+50%）；③预计净利润增速在40%-50%的公司有4家：泰格医药（+48%）、派林生物（+45%）、金域医学（+45%）、沃森生物（+40%）；④预计净利润增速在30%-40%的公司有5家：海吉亚医疗（+38%）、惠泰医疗（+35%）、键凯科技（+34%）、安图生物（+31%）、爱美客（+30%）；⑤预计净利润增速在20%-30%的公司有8家：艾德生物（+25%）、健帆生物（+22%）、山河药辅（+20%）、片仔癀（+20%）、同仁堂（+20%）、羚锐制药（+20%）、迈瑞医疗（+20%）、爱尔眼科（+20%）；⑥预计净利润增速在10%-20%的公司有14家：大参林（+16%）、一品红（+15%）、丽珠集团（+15%）、复星医药（+15%）、华润三九（+15%）、以岭药业（+15%）、锦欣生殖（+15%）、药石科技（+14%）、益丰药房（+14%）、石药集团（+13%）、老百姓（+10%）、华兰生物（+10%）、恩华药业（+10%）、云南白药（+10%）；⑦预计净利润增速在0%-10%的公司有2家：翰森制药（+8%）、华东医药（+3%）；⑧预计净利润增速在0%以下的公司有14家：时代天使（-3%）、洁特生物（-5%）、大博医疗（-5%）、天坛生物（-10%）、恒瑞医药（-10%）、成大生物（-10%）、乐普医疗（-10%）、智飞生物（-15%）、一心堂（-16%）、百克生物（-20%）、普洛药业（-28%）、翔宇医疗（-29%）、澳华内镜（-45%）、康希诺（-50%）。

▍市场回顾：本周中信医药指数上涨2.03%，跑赢沪深300指数0.04pct，医药流通涨幅最大。

当前，医药板块2022年预测市盈率约29倍（基于Wind一致预期），融资余额占自由流通市值比例下降至3.72%。

本周A股医药板块，合计增持0.17亿元，合计减持15.05亿元。

其中爱尔眼科增持较多，增持0.15亿元，昭衍新药减持较多，减持5.38亿元。

本周A股医药板块，大宗交易合计成交金额16.16亿元，其中我武生物交易额较大。

▍风险因素：医保控费降价风险；市场竞争风险；个股业绩不达预期风险。

▍投资策略。

建议关注：1）研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、翰森制药、石药集团和以创新研发为驱动的制药公司信达生物、君实生物等；2）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头迈瑞医疗、惠泰医疗等；3）“卖水者”逻辑下的药明康德、山东药玻和九洲药业等；4）医疗服务及商业药店领域的爱尔眼科、锦欣医疗、海吉亚、益丰药房、大参林、老百姓和一心堂等；5）精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物等；6）疫苗产业链上的智飞生物、康希诺生物（H）、沃森生物、康泰生物、华兰生物等；7）消费升级趋势下的大健康消费龙头企业云南白药、片仔癀等。