西部证券-传媒行业周报：5月国内手游市场收入同环比下滑，《网络主播行为规范》出台-220626

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5月国内手游市场收入同环比下滑。

据伽马数据统计，2022年5月我国游戏市场实际销售收入229.19亿元，同比下降6.74%，其中移动游戏市场实际销售收入为165.95亿元，环比下降2.15%，同比下降10.85%。

移动游戏市场收入下滑较多，一方面由于多款头部游戏流水同比去年有所下滑，另一方面由于新游表现一般，无法弥补头部游戏流水下滑的缺口。

新游流水方面，据伽马数据测算，5月上线的游戏，仅攸乐科技研发的三国题材策略卡牌手游《乱世逐鹿》首月流水超过2亿元，其他手游首月流水均不足1亿元。

出海方面，5月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为14.46亿美元，其中《少女回战》、《传说对决》、《剑侠世界3》、《崩坏3》等游戏海外流水增幅较大，主要受益于多版本迭代更新以及活动推新催化。

我们认为随着今年版号恢复下发，优质新游将陆续上线，将助力行业恢复增长。

自版号停发以来，游戏行业估值承压，版号重启后，具备较强研发和运营实力的头部游戏厂商产品上线预期较为明朗，业绩确定性增强，游戏板块估值有望快速得到修复。

建议关注腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK）、三七互娱（002555.SZ）、吉比特（603444.SH）、完美世界（002624.SZ）、心动公司（2400.HK）等。

《网络主播行为规范》出台。

6月22日，国家电视局、文旅部两部门共同联合发布《网络主播行为规范》（简称《规范》），提出网络主播应自觉反对流量至上，抵制有害网络和谐的行为，并引导用户理性互动、合理消费。

《规范》明确要求，对于需要较高专业水平（如医疗卫生、财经金融、法律、教育）的直播内容，主播应取得相应执业资质，并向直播平台进行执业资质报备，直播平台应对主播进行资质审核及备案；同时《规范》要求，对问题性质严重、多次出现问题且屡教不改的网络主播，应当封禁账号，将相关网络主播纳入“黑名单”或“警示名单”，不允许以更换账号或更换平台等形式再度开播。

我们认为《规范》为直播行业提出了明确且清晰的要求与标准，有助于平台把控并提高内容供给质量，推动行业健康发展，建议关注快手-W（1024.HK）。

●一周行业表现：上证综指上涨0.99%，深证综指上涨2.88%，传媒（申万）收于556.46点，下滑0.36%，跑输上证综指1.35个百分点。

从行业内部来看，影视指数上涨2.77%，动漫指数下滑0.92%，游戏指数下滑0.21%，出版指数下滑0.78%，广播电视指数上涨0.84%，广告营销指数下滑1.18%。

风险提示：政策风险，游戏流水不及预期，行业竞争加剧。