国泰君安-汽车及零部件行业：2022年下半年强劲反弹-220623

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预计2022年下半年汽车销售将快速恢复。

5月份的汽车销售已经有显著改善，其中乘用车销售的同比降幅收窄至仅1.4%。

受益于一系列汽车刺激政策和预期中的供应链改善，预计未来销售复苏将有所加快。

我们认为购置税减半政策是政府工具箱中最强劲的刺激政策，估计这将增加107万至160万辆的汽车销量。

尽管购置税下调，新能源汽车市场仍将保持强劲。

新一轮汽车下乡于6月启动。

鉴于今年应该是新能源汽车补贴的最后一年，我们也认为消费者将在2022年第四季度提前消费。

因此，尽管有一些利好燃油车的政策，我们预计新能源汽车的销售不会受到显著影响。

汽车板块将跑赢大市。

从历史来看，汽车板块在政策导向强劲的市场中会显著跑赢大市。

在前两轮购置税下调中，汽车板块分别跑赢大市413个百分点和127个百分点。

维持行业“跑赢大市”评级，主要是基于1)政策顺风，2)增长的确定性和3)供应链瓶颈正在缓解。

我们的首选是广汽集团(02238HK，“买入”)，因为我们认为广汽是政府政策的最大受益者且估值仍然有吸引力。

我们也看好长城汽车(02333HK，“买入”)和吉利汽车(00175HK，“收集”)。