信达证券-电子行业周报：价值再发掘，电车双璧引领成长-210718

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本周电子板块有所回调，依旧看好后期走势：本周电子板块下跌2.1%，跑输沪深300指数2.6个百分点，主要因部分公司业绩表现略低预期，市场仍担心以手机为主体的下游景气度不佳，导致行情有所降温。

但我们依旧看好后市半导体板块行情，尤其新能源汽车等下游市场迎来超预期爆发，建议投资者把握汽车电子成长主线。

电车双璧：中车时代电气+北京君正。

新能源汽车正迎来快速渗透，据乘联会数据，6月份国内新能源乘用车销量23.0万辆，同比增长177.7%，占到国内乘用车销量的14.6%，进展超市场预期。

而新能源汽车在走向电动化、智能化、网联化过程中，又将驱动车用半导体快速成长。

首先，电动化趋势下将显著带动汽车用功率器件尤其是IGBT的需求量大幅增长，据英飞凌数据，纯电动汽车中的功率器件单车价值量可达330美金以上，为传统燃油车的5倍左右。

同时汽车亦将持续推进智能化、网联化升级，高级辅助驾驶、车载娱乐系统的功能愈发强大，带动车载存储需求量提升。

建议关注电车双璧，中车时代电气+北京君正。

中车时代电气：公司主业以轨道交通牵引变流系统为主，同时还积极布局功率半导体、新能源汽车电驱等新兴装备业务。

尤其在IGBT功率半导体领域进展超预期。

IGBT作为新能源汽车的核芯器件，主要应用于电机驱动、车载充电器（OBC）、电空调驱动等环节。

凭借领先的技术实力，自有产能下交付优势，及前期于高压领域积累的可靠性基础，公司成为国内最早进入A级车供应的IGBT厂商之一，除在东风、一汽、广汽等有批量订单，也已进入造车新势力小鹏、理想等供应，领先卡位新能源车优质赛道。

此外，公司在轨交、电网等高压IGBT模块领域地位稳固，为轨交牵引变流国内唯一供应；并于新能源发电市场发力正猛，已进入阳光、远景等供应，有望接力新能源车市场表现。

北京君正：君正本部聚焦AIoT成长赛道，主要业务为微处理器及智能视频芯片（IPC）。

公司IPC芯片目标市场为智能家居，下游客户包括萤石、360等。

一季度智能家居爆发叠加缺货涨价，公司IPC芯片量价提升，Q1便已实现营收1.7亿，同比增长450%。

ISSI为汽车电子核芯资产。

当下汽车智能化持续推进，单车数据处理量提升，DRAM容量快速增长，以特斯拉Model3为例，其搭载了14GBDRAM，用量数倍于传统汽车。

ISSI在车载DRAM领域排名全球第二，目前已有DDR4、LPDDR4产品，有望充分受益行业增长趋势。

此外，ISSI的模拟业务亦不容小觑，目前主要产品是LEDDriver，车规领域品类齐全，基本覆盖全部车灯用途，近几年快速导入Tier1厂商，助力公司成为平台型的汽车电子龙头。

投资评级：前期半导体行情主要围绕景气周期展开，诸多涨价标的畅享业绩弹性，后市我们依旧看好半导体板块行情，建议关注具备成长属性的龙头公司。

三大成长主线：汽车、IOT及设备。

汽车方面，核心推荐：IGBT龙头斯达半导、中车时代电气、士兰微；车载存储龙头北京君正。

IOT方面，继续看好感知、处理、传输、模拟四大方向的芯片厂商投资机遇。

设备方面，建议关注北方华创、中微公司、至纯科技、万业企业等。

此外封测设备龙头华峰测控同样长期看好。

风险因素：市场竞争加剧；疫情持续，影响需求；技术渗透不及预期；中美贸易纠纷风险，半导体景气度下行风险。