中信证券-家电行业跟踪点评:压制因素边际向好,厨电龙头或迎修复-220621

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“稳增长”有望提振终端需求,“美联储加息周期”或推动企业盈利修复,前期估值压制因素边际向好,成长与价值齐飞,建议从“成长确定性”与“价值回归”两条主线来寻找近期潜在的个股反弹品种:1、Q2预期业绩增速高,确定性强的优质成长品类:亿田智能;2、受益于疫情、地产、原材料等抑制因素边际改善,有望实现价值回归的低估值行业龙头:老板电器。 ▍“稳增长”成效渐显,或提振下游厨电需求。 3月以来,“稳增长”政策陆续推出,多部委联合发声、央行下调lpr、地方下调首付比例等举措有效支持了市场信心,终端地产数据边际向好。 国家统计局数据显示,5月单月商品住宅销售面积同比-36.6%(增速环比+5.7pcts),商品住宅新开工面积同比41.3%(增速环比+3.5pcts);30大中城市商品房成交面积周度数据亦快速回暖,后续或仍有一定改善空间;地产销售边际改善,大家电尤其是厨电需求有望得到提振。 ▍原材料价格阶段性下行,企业盈利能力有望修复。 受美联储超预期加息影响,IMF下调全球经济增速预期,原材料需求收缩,价格阶段性下行。 截至6月21日,厨电主要原材料冷轧/铜每吨价格为5364/68400元,较年初高点分别下滑12%/9%,其中近六个交易日(6.13-6.20)分别下滑5%/7%,上游铁矿石调整更为明显,大宗价格快速下行且重心或下一台阶。 厨电企业原材料成本占比较高(老板电器约40%),大宗价格走低对厨电盈利端有一定修复作用。 ▍业绩高确定性,成长与价值齐飞。 亿田通过改革焕发内生动能,管理层少帅接棒并引入职业经理人;营销高举高打,输出品牌势能;渠道方面推进换商,并向一二线、下沉市场双端渗透,成长属性明确。 老板作为传统厨电龙头,品牌认知牢固;依托渠道改革提高全品类市场份额,凭借洗碗机、一体机和集成灶品类横向扩张获得第二增长曲线,基本面确定性较高。 ▍风险因素:地产销售数据下行超预期;疫情反复超预期;原材料价格上行超预期;新兴品类拓展不及预期;厨电行业竞争加剧,或导致产品价格下滑,进而对公司业绩产生影响▍投资策略:“稳增长”政策提振需求,“加息周期”推动企业盈利端修复,成长与价值齐飞,建议从“成长确定性”与“价值回归”两条主线来寻找近期潜在的个股反弹品种:1、Q2预期业绩增速高,确定性强的优质成长品类:亿田智能;2、受益于疫情、地产、原材料等外部抑制因素边际改善,有望实现价值回归的低估值行业龙头:老板电器。