中银国际-家用电器行业周报：把握下半年需求复苏盈利改善节奏，工信部发文促新一轮家电消费-220619

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上周沪深300指数上涨1.65%，长江家用电器指数上涨4.24%，跑赢沪深300指数2.59pct。

从细分板块来，上周长江白色家电、厨卫家电、小家电、黑色家电、照明设备分别4.19%/2.71%/5.26%/4.54%/1.14%。

子版块核心数据追踪：白色家电&彩电：奥维云网24周数据显示，空调、冰箱、洗衣机线下渠道零售额分别同比下滑31.78%、增长31.45%、增长26.35%；空调、冰箱、洗衣机线上渠道零售额分别同比下滑20.17%、下滑12.21%、增长7.91%；彩电线下渠道同比下滑17.48%，线上渠道同比下滑19.43%。

厨房电器：奥维云网24周数据显示，油烟机线下渠道零售额同比下滑14.44%，线上渠道零售额同比下滑4.25%；燃气灶线下渠道零售额同比下滑14.44%，线上渠道零售额同比下滑5.16%；集成灶线下零售额同比下滑11.09%，线上零售额同比下滑5.56%；燃气热水器线下零售额同比下滑18.74%，线上零售额同比下滑10.89%。

小家电：奥维云网24周数据显示，洗碗机、电饭煲、料理机、养生壶、破壁机、扫地机器人线下渠道零售额分别同比下滑4.14%、下滑13.82%、下滑30.37%、下滑18.20%、下滑28.13%、增长49.03%；线上渠道零售额分别同比下滑26.39%、下滑8.76%、增长5.00%、下滑19.17%、增长22.80%、增长12.15%。

投资建议把握下半年家电需求端复苏、盈利改善节奏。

传统品类需求有望复苏，地产政策边际宽松、终端需求刺激、成本压力缓释助力盈利修复。

需求端，一方面受益于近期地产宽松政策进入实质性阶段，政策边际变化预计先体现在竣工回暖，家电内销有望受益；另一方面，受益于多地的消费券，有望短期内对冲疫情影响，重振消费者信心，带动消费回暖。

盈利端，原材料价格进入高位企稳、逐步回落阶段，叠加产品升级，增厚盈利弹性。

外销方面，随着同期基数回落，近期贬值及关税预期豁免等因素刺激，海外业务的规模与盈利水平有望同步提升。

工信部发文，促新一轮家电下乡，意在稳家电消费。

工信部等五部门发布《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》的提出，引导绿色产品消费。

加快完善家用电器和照明产品等终端用能产品能效标准，促进节能空调、冰箱、热水器、高效照明产品、可降解材料制品、低VOCs油墨等绿色节能轻工产品消费。

引导企业通过工业产品绿色设计等方式增强绿色产品和服务供给能力。

完善政府绿色采购政策，加大绿色低碳产品采购力度。

鼓励有条件的地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新行动。