申港证券-通信行业：物联网通信模组，加速连接未来-220619

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每周一谈：通信模组是万物互联的基础，有望实现长期受益。

全球蜂窝模组市场规模快速增长。

全球通信蜂窝模组市场从2016年的103.9亿元增长到了2021年的284.2亿元，年复合增长率达到22.29%。

全球物联网连接数快速增长。

根据相关数据显示2020年全球物联网连接数将达到117亿，同比增长17%。

国内连接数近些年快速增长。

国内蜂窝物联网连接数从2018年的6.17亿户增长到了2021年的13.99亿户，年复合增长率达到27.75%。

蜂窝通信模组上游芯片厂商话语权较强。

蜂窝通信模组的上游是芯片、PCB板和其他电子元器件，一般情况下原材料成本占营业成本的90%以上。

基带芯片主要由高通、联发科、英特尔、紫光展锐、翺捷科技等公司提供，高通在全球蜂窝物联网芯片市场处于领先地位，份额超过三分之一。

存储芯片市场几乎由三星、海力士、镁光三家垄断。

采购方议价能力较弱，规模对采购单价影响不大，不同厂商对同型号产品采购价格差别较小射频芯片种类多单价低，且生产厂商较多，包括：Skyworks、Qorvo、Avago、Murata等海外厂商，紫光展锐、中科汉天下等国内厂商。

不同用途的模块对射频芯片型号的需求有所区别，各公司采购价格差异较大。

行业格局呈现东升西降，行业壁垒逐步提升。

全球市场份额正在逐步向国内头部厂商集中。

国外厂商介入该行业较早，国内厂家不断追赶，份额逐步提升。

海外厂商无力与国内厂商抗衡。

国内目前已经形成了“一超多强”的行业格局，“一超”是指移远通信，“多强”是指广和通、美格智能等公司。

早期进入模组市场的厂商数量较多，价格竞争激烈，小厂商将逐渐被淘汰，市场集中度有望持续提升。

与此同时，国内头部厂商将在技术及人才、行业经验及先发优势、业务资质及市场认证三方面构筑行业壁垒，以维持其行业地位。

行业下游应用广泛，呈现出百花齐放的特征。

蜂窝通信模组对应的下游应用领域众多，包括无线支付、车载运输、智慧能源、智慧城市、智能安防等行业。

市场回顾：本周（2022.06.13-2022.06.17），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为0.97%、2.46%、3.94%，申万通信指数涨幅为2.59%，在申万28个一级行业排第10位。

本周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为：东土科技、二六三、特发信息、太辰光、东方通信股价跌幅前五名为：ST邦讯、盛洋科技、ST实达、通宇通讯、万隆光电投资策略：（1）5G网络覆盖持续提升，5G基站数突破160万，持续推荐5G设备商龙头：中兴通讯；（2）5G套餐用户数渗透率的提升拉动运营商ARUP值，建议关注：中国移动；（3）物联网行业发展进入快车道，重点推荐车载通信模组的投资机会，建议关注广和通、移远通信；（4）双碳背景下，绿色节能发展成为主旋律，重点推荐精密温控龙头：英维克。

风险提示：5G发展不及预期，中美贸易摩擦进一步升级，疫情进一步扩散。