中信证券-基金组合专题系列之二十三：成长风格基金指数，成长逐鹿，狂沙淘金-220617

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上篇报告详细介绍了全市场基金投资风格的定位方法，本文在全市场成长型风格基金基础上，选取有效选基因子筛选构建出全市场成长风格基金核心池，并按比例新纳入偏成长的行业主题基金，构建出成长风格基金指数，实现成长风格Beta的跟踪和Alpha的捕获，为投资成长风格基金提供备选池和业绩比较基准的参考。

此外，通过优中选优，构建季度频率调仓的成长型基金精选组合。

▍指数编制目的：跟踪成长风格Beta，捕获Alpha。

基础市场存在明显的价值和成长轮动的现象，随着的国内资管新规的落地以及居民财富搬家的趋势，国内公募基金行业迎来了高速的发展，近10年主动权益型基金数量增长了10余倍，投资者选基愈益困难。

成长型风格基金是投资者非常重视和关注的基金品类，本文旨在定位出成长型风格的基金或基金经理，并根据有效性指标筛选构建出成长型风格基金指数，实现对成长风格的Beta的跟踪，捕获出有持续Alpha的成长型基金或基金经理，此外，成长型风格基金指数可作为成长型基金产品研究和对比的基准。

▍成长风格基金定位框架：股票风格到基金风格，纳入偏成长的行业主题基金。

《基金组合专题系列之二十二—价值棱镜，优中选优》介绍了以基金投资组合和所持股票的风格为基础的基金风格定位框架，把全市场型基金划分为价值风格基金、成长风格基金、均衡风格基金以及漂移风格基金，本文在此成长风格基金基础上，按比例进一步纳入偏成长风格的消费、医药、科技和制造行业主题基金，再从基金经理管理时长、期间业绩表现和风险收益特征等维度优选构建成长型风格基金核心池。

▍成长型风格基金指数编制原理。

成长型风格基金指数以成长型风格基金核心池为基础，构建中信证券成长型风格基金系列指数，从规模加权和等权分别构建出CIS成长风格基金指数（CIS58022）和CIS成长风格基金等权指数（CIS58022E），指数每季度调整。

▍成长型风格基金指数历史业绩表现稳健，有较好的风险调整后收益，在成长占优年份领先明显。

基日（2014年5月5日）至2022年5月31日期间，CIS成长风格基金等权指数累计收益率为149.7%，年化收益率为12.2%，相对中证800的季度胜率为58.1%，均高于同期中证偏股型基金指数、Wind成长型风格基金指数和中证500指数，具有良好的收益和业绩稳定性；波动率、最大回撤等风险指标高于中证偏股型基金指数、Wind成长型风格基指数，年化夏普比率、卡玛比率、索丁诺比率等风险调整后收益指标均优于同期的市场指数，此外，指数在成长占优年份中领先显著。

▍成长型风格基金精选组合：优中选优，业绩优秀，行情适应性强。

在成长风格基金指数内，基于有效因子生成综合选基因子，构建出季度频率调仓的成长型风格基金精选组合。

从回测效果看，精选组合历史业绩表现稳健，年化收益率为15.8%，年化夏普比率0.66，大幅跑赢基准CIS成长风格基金等权指数和市场重要指数，风险指标和胜率同样占优。

从年度维度看，精选组合较多年份跑赢市场主要基金指数和宽基指数，能适应不同类型的风格年份。

本期精选组合模型推荐的10只成长型风格基金分别为工银瑞信优质精选、招商制造业转型、工银瑞信新趋势、华商新常态、建信鑫利、华夏兴华、上投摩根智选30、万家成长优选、长城环保主题、新华优选成长。

▍风险因素：全球通胀持续超预期，股市系统性下跌；基金经理更换；基金转型；基金风格漂移。