中信证券-国别产业研究系列专题之一：越南和印度对我国制造业出口替代影响试析-220615

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受国内局部疫情影响，年初以来越南对中国存在一定的出口替代，但全年来看预计宏观层面不影响我国出口读数。

展望未来，预计短期内越南对我国个别产业竞争加剧，而长期则需重点关注印度制造业发展。

就投资而言，我们给出“补短板”和“产业升级”两条主线，建议关注跨境服务业、轻工业和消费电子产业升级方向。

▍制造业短期竞争看越南。

越南在电子设备制造、纺织鞋服及家具等领域与我国存在竞争，低人工成本窗口期可能还有十年。

越南经济外向型特征明显，发展道路和出口结构与我国相似，同包括我国在内的RCEP域内国家经贸往来明显更加密切。

电子设备及纺织鞋服为越南最主要出口产品，上述产业亦明显同我国存在竞争，木质家具可能是下一个重点竞争门类。

人力成本较低是越南制造业的核心竞争优势，但工资上涨斜率较高，窗口期可能还有约十年。

▍制造业长期竞争看印度。

印度具备成为制造业大国的潜力，但发展道路上阻碍较大。

印度与我国经贸往来并不密切，经贸合作持续“向西看”。

受到比较优势差异以及两国制造业基础的影响，目前与我国存在产业竞争的领域主要集中在消费电子方面。

服务贸易出口是其亮点。

整体来看，印度具备成为下一个制造业大国的潜力，但其制造业发展要面临基础设施、劳动力素质、营商环境等“历史包袱”和机器换人等“未来挑战”的考验。

▍其他国家制造业冲击不改中国制造业大国基础和产业升级趋势。

结合产业研究理论，我们概括出我国与其他国家之间的制造业竞争中的八大核心因素，认为综合优势突出是我国成为“世界工厂”的核心原因。