平安证券-2022年下半年港股市场展望：拨云见日，拾级而上-220614

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2022年下半年港股将在“稳增长”政策逐渐落地和经济复苏中迎来回暖。

虽然港股面临海外流动性收紧、俄乌地缘局势延续、内地疫情多发的冲击，但在疫情好转、政策利好等有利因素下，港股盈利、估值与风险偏好将逐渐回升。

多重冲击下，港股2022H1震荡走低。

回顾上半年，在全球滞胀背景下，海外市场在紧缩与衰退预期中下行；地缘局势冲击绵延深化，风险偏好遭压制；疫情冲击致内地经济二季度探底。

港股方面，在海外流动性收紧、俄乌地缘问题引爆、内地疫情扰动等三重冲击下，恒生指数在1-3月中持续下行，但在3月16日开始释放“政策底”利好后，港股止跌企稳，进入箱体震荡至今。

港股政策底后，市场底Q2探明。

2022年3月16日，刘鹤副总理开会释放监管趋松的利好后，4月底的政治局会议确认了“政策底”的到来，5月的政协会议则进一步彰显了这一点。

在政策底到来后，市场底部也已在Q2探明。

随着近期内地疫情迎来明显好转，特别是上海在6月迎来了全面的复工复产，稳增长的各项举措也有望获得落地和见效，港股也将在上述利好下迎来行情回暖。

下半年港股主线：经济触底回升&输入性通胀。

展望2022年下半年，“稳增长”诉求的加强和经济触底回升的迹象逐渐显现。

同时在全球通胀愈演愈烈的背景下，下半年内地通胀有望伴随经济回升而出现攀升，通胀主线值得关注。

触底回升主要关注互联网、基建和消费板块；通胀主线则需要关注商品价格上涨带来的利润增厚机会——新能源上游金属、贵金属、能源以及农产品等领域。

风险提示：1）新冠变异带来新冲击；2）全球货币收紧提速快于预期；3）宏观经济回落快于预期；4）地缘局势升级，海外市场波动加剧。