国信证券-华统股份-002840-5月销售简报点评：生猪出栏维持大增，成长性及估值修复空间足够-220609

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事项：公司公告：2022年5月份生猪销售数量11.4072万头(含种猪、仔猪、商品猪)，环比变动23.51%，同比变动877.06%；生猪销售收入2.05亿元(含种猪、仔猪、商品猪)，环比变动23.53%，同比变动1490.20%。

国信农业观点：1）我们认为公司5月份的生猪出栏高增长再次证明了公司的养殖能力，2022全年月度出栏均有望维持快速增长的势头，预计2022-2023年出栏依次为120万和260万头，当前公司明年对应的头均市值接近2000元/头，成长性及估值修复空间足够。

2）2022年是布局生猪板块最好阶段，尤其推荐体量小、出栏增速快、资金实力强的标的，业绩弹性和增长确定性更佳，从这个角度出发，我们核心推荐华统股份。

3）华统养殖资产应享有更高估值，因为浙江养殖资产具备稀缺性（浙江猪价高&散户少带来非洲猪瘟防控压力小），5月月报再次验证华统股份单头生猪销售具备明显的超额收入，公司未来有望凭借地域高猪价优势，实现更少亏损，现金持续能力或将优于同行。

4）风险提示：行业发生不可控生猪疫情死亡事件，粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力。

5）投资建议：公司是典型的贝塔与阿尔法双击标的。

贝塔在于布局猪周期的时间来临；阿尔法在于公司产能逐月兑现，成本有望持续改善，成长性及估值修复空间足够，而且浙江养猪产能具备稀缺性，属于农业养殖的核心资产，继续重点推荐。

预计公司22-24年归母净利润为0.04/14.64/29.52亿元，对应当前股价PE为154.0/4.2/2.1X，维持“买入”评级。